Morgan Stanley ha abbassato il prezzo obiettivo delle azioni LVMH da 560 a 510 euro, segnalando una crescente preoccupazione per la contrazione dei margini operativi e l’impatto negativo dei tassi di cambio sfavorevoli.
La banca d’investimento americana ha evidenziato come le sfide interne ed esterne stiano erodendo la solidità finanziaria del gruppo, in particolare nel segmento strategico Fashion & Leather Goods (F&LG).
Indice
Margini in calo e domanda in rallentamento
Nonostante un precedente rallentamento già previsto nel core business del gruppo, Morgan Stanley ora rivede al ribasso anche la crescita organica delle vendite per il primo semestre 2025, stimandola a -7,5% su base annua nel comparto F&LG.
Tra le cause principali vi sono la flessione della domanda internazionale, soprattutto da parte dei turisti cinesi in Giappone e degli acquirenti americani in Europa, due delle fasce più importanti nel mercato del lusso globale.
- Crescita organica prevista F&LG: -7,5% nel 1H25
- Domanda debole da turisti cinesi in Giappone
- Calo della spesa da parte degli americani in Europa
Secondo gli analisti, il combinato effetto della deleveraging operativa e della forza dell’euro rispetto ad altre valute ha determinato una drastica revisione al ribasso dei margini previsti.
Il margine EBIT atteso per la prima metà del 2025 è stato ridotto al 34,1%, contro il 35,6% stimato dal consenso e il 38,8% registrato nello stesso periodo dell’anno precedente.
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L’effetto cambi penalizza la redditività
L’impatto negativo dell’apprezzamento dell’euro si è rivelato molto più incisivo del previsto: Morgan Stanley stima ora una perdita di oltre 100 punti base sui margini lordi, un dato quadruplo rispetto alla precedente stima di 25 punti base.
A ciò si aggiunge una minore efficienza produttiva, con una sottoutilizzazione della capacità che contribuisce ulteriormente alla compressione della redditività.
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Previsioni sugli utili e fatturato riviste al ribasso
La banca ha tagliato le stime sull’utile netto annuo del gruppo del 3,5%, portandolo a 16,96 miliardi di euro, con un EPS previsto di 20,84 euro, in calo del 4% rispetto alle previsioni precedenti. Anche le entrate totali sono state riviste a 81,4 miliardi, rispetto agli 82,9 miliardi stimati in precedenza.
- Utile netto stimato: 16,96 miliardi di euro (-3,5%)
- EPS rivisto: 20,84 euro (-4% rispetto alla stima precedente)
- Ricavi annuali previsti: 81,4 miliardi di euro (in calo da 82,9 miliardi)
Nonostante l’intero settore del lusso sia alle prese con una contrazione della spesa transfrontaliera, la performance di LVMH appare particolarmente debole rispetto alla concorrenza.
Morgan Stanley sottolinea come una simile sottoperformance rispetto al mercato sia un evento raro nella storia trentennale del colosso francese, il che potrebbe tradursi in una pressione sui multipli di valutazione dell’azienda.
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Rating confermato, ma cautela nel breve termine
Nonostante il contesto sfavorevole, il giudizio sul titolo rimane “Equal-weight”, a testimonianza di una valutazione bilanciata tra rischi e opportunità.
Morgan Stanley ritiene che le sfide a breve termine continueranno a pesare sull’azione, almeno fino alla pubblicazione dei risultati di luglio, ma mantiene una visione positiva sul lungo periodo, grazie alla forza del brand e alla diversificazione del portafoglio aziendale.
In sintesi, LVMH resta un punto di riferimento nel panorama del lusso mondiale, ma le incertezze macroeconomiche e valutarie impongono prudenza. Il potenziale di crescita a lungo termine non è in discussione, ma gli investitori dovranno attendere tempi migliori per vedere una ripresa sostenuta del titolo in Borsa.
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