Azioni BFF Bank: ridurre la posizione. Scure analisti dopo mossa Bankitalia

Seduta da incubo per le azioni BFF Bank che continuano ad essere sotto forte pressione dopo essere finite in asta di volatilità per eccesso di ribasso con un teorico -44% a 1,77 euro. Il titolo non riesce a fare prezzo e ciò è la dimostrazione di una situazione di stress estremo e di una vera e propria fuga generalizzata degli investitori.

Il crollo è direttamente collegato alla decisione della Banca d’Italia di nominare due commissionari a seguito delle ispezioni sull’istituto (ne parleremo meglio più avanti). La reazione del mercato è stata immediata e violenta, con il titolo travolto dalle vendite già in avvio di seduta.

A rafforzare il sentiment negativo è poi arrivato anche l’intervento degli analisti, con Equita che ha tagliato rating e target price, indicando chiaramente una strategia di riduzione dell’esposizione.

Provvedimento Bankitalia: segnale di criticità strutturali

Come già anticipato il trigger principale del sell-off è rappresentato dall’intervento della vigilanza. Bankitalia ha disposto la nomina di due commissari in affiancamento temporaneo al Consiglio di Amministrazione, con il compito di supportare la banca nel rafforzamento del quadro operativo e contabile.

Pur non trattandosi di un commissariamento pieno, la misura è stata interpretata dal mercato come un segnale forte di criticità rilevanti, emerse nel corso delle ispezioni ancora in corso. Il fatto che i poteri del CdA restino formalmente invariati non è bastato a rassicurare gli investitori.

Le problematiche individuate riguardano principalmente:

• il comparto Factoring & Lending
• la classificazione prudenziale dei crediti
• i sistemi di controllo interno

Tutti e tre elementi centrali per la solidità di una banca. Quando emergono dubbi su questi aspetti, il mercato tende a reagire in modo rapido e aggressivo, prezzando un aumento significativo del rischio operativo e contabile.

Crediti e anomalie: il nodo della qualità degli attivi

Uno dei punti più critici riguarda il potenziale impatto sui crediti deteriorati. Le verifiche hanno evidenziato la possibilità di un incremento dei cosiddetti “past due” fino a:

• circa 0,8 miliardi di euro, legati all’inclusione degli interessi di mora
• ulteriori 0,5 miliardi di euro, connessi a criteri più stringenti nel calcolo degli arretrati

Anche se la banca precisa che questi effetti non sono necessariamente cumulabili, il messaggio che arriva al mercato è chiaro: il profilo di rischio del portafoglio crediti potrebbe peggiorare in modo significativo.

A questo si aggiungono ulteriori criticità emerse nelle analisi interne. In particolare:

• verifiche su incassi per circa 452 milioni di euro (periodo 2015-2025)
• analisi campionaria su 102 milioni, con un impatto negativo stimato di circa 3,4 milioni pre-tax

Non si tratta di numeri rilevanti in termini assoluti, ma il problema è qualitativo: le anomalie contabili potrebbero essere più diffuse, inserendosi in un contesto più ampio di revisione dei processi.

Ulteriore elemento di rischio riguarda le esposizioni legate a contenziosi:

• circa 400 milioni di euro di crediti coinvolti in sentenze sfavorevoli
• rettifiche già contabilizzate per circa 70 milioni, con possibili aggiornamenti

Infine, la presentazione del bilancio 2025 è stata posticipata al 30 aprile su richiesta della vigilanza, aumentando ulteriormente l’incertezza.

Equita taglia rating e target: “reduce” e visibilità limitata

A fronte di questo scenario, la reazione degli analisti è stata immediata. Equita ha rivisto al ribasso la propria valutazione sul titolo, passando ha hold ossia mantenere a reduce (ridurre).

Il taglio è stato significativo anche sul prezzo obiettivo, sceso da 6 euro a 2,5 euro. Il doppio downgrade riflette almeno tre elementi: l’aumento del rischio percepito, la riduzione della visibilità sul business e l’incertezza sull’entità complessiva delle criticità

Gli analisti della sim milanese hanno evidenziato come i nuovi rilievi si inseriscano in un quadro già complesso, caratterizzato da molteplici fattori di rischio. In particolare, è stato evidenziato come la situazione attuale limiti in modo significativo la capacità di prevedere l’evoluzione futura della banca.

Per il mercato, questo è un punto cruciale: quando la visibilità si riduce, il premio per il rischio aumenta e le valutazioni tendono a comprimersi rapidamente.

Il passaggio del rating a reduce rappresenta quindi un segnale chiaro: in questa fase, la priorità è ridurre l’esposizione, in attesa di maggiore chiarezza.

Perdita di fiducia e rischio elevato su BFF Bank

La seduta in corso riflette una dinamica tipica delle situazioni di crisi nel settore bancario: la perdita di fiducia è immediata e si traduce in vendite massicce. Il fatto che il titolo sia bloccato in asta di volatilità con un teorico -44% evidenzia l’intensità della pressione.

Nonostante la banca abbia ribadito il rispetto dei requisiti patrimoniali, questo elemento non è sufficiente nel breve termine. Il mercato guarda soprattutto alla qualità degli attivi, alla solidità dei controlli interni e alla trasparenza contabile

In assenza di certezze su questi fronti, il rischio resta elevato.

Insomma, volendo fare una forzatura, il downgrade di Equita e il provvedimento di Bankitalia convergono nello stesso messaggio: la fase attuale di BFF Bank richiede prudenza e una gestione attiva del rischio, con indicazioni esplicite a ridurre la posizione sul titolo.

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