Azioni Philips, UBS taglia il rating e riduce il target price: è il momento di comprare o di vendere?

UBS ha rivisto al ribasso il proprio giudizio su Philips, abbassando il rating da “Buy” a “Neutral” e riducendo il target price da 32,50 euro a 24 euro. Alla base della decisione ci sono le crescenti pressioni sui prezzi nel mercato cinese e un contesto inflazionistico che, secondo gli analisti, renderà più difficile migliorare la redditività del gruppo nei prossimi anni.

La banca ritiene infatti che questi fattori possano rallentare il percorso di espansione dei margini e rinviare il ritorno a una crescita organica superiore al 5%, obiettivo che fino a pochi mesi fa appariva più realistico.

Perché UBS ha cambiato idea su Philips

In precedenza la raccomandazione positiva di UBS si basava sulla convinzione che Philips sarebbe riuscita a incrementare in modo significativo i margini grazie ai programmi di riduzione dei costi e al progressivo miglioramento del portafoglio ordini. Questo scenario avrebbe dovuto sostenere una crescita organica stabile oltre il 5%.

Oggi, però, il quadro appare meno favorevole. Secondo gli analisti, sia il recupero dei margini sia l’accelerazione della crescita stanno incontrando ostacoli più rilevanti del previsto.

Anche dal punto di vista della valutazione di mercato il potenziale di rialzo sembra essersi ridotto. Da inizio anno Philips ha registrato una performance migliore rispetto a concorrenti come Siemens Healthineers e GE Healthcare, con una sovraperformance di circa il 15%. Dopo questo recupero, il titolo tratta ormai su multipli in linea con quelli dei principali competitor, mentre in passato veniva scambiato con uno sconto vicino al 10% dopo la definizione delle principali controversie legali.

Per UBS, di conseguenza, resta poco spazio per ulteriori revisioni al rialzo delle stime di consenso.

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Cina e inflazione frenano i margini

Uno degli elementi che più preoccupa gli analisti riguarda il business sanitario in Cina. Le nuove gare d’appalto basate sul valore dovrebbero continuare a comprimere i prezzi, esercitando una pressione significativa sulla redditività.

Secondo le stime di UBS, nel 2027:

• le pressioni sui prezzi nel segmento China Health Systems potrebbero incidere per circa 80 punti base;
• l’inflazione aggiungerebbe ulteriori 100 punti base di impatto negativo, compensando quasi del tutto i benefici derivanti dai programmi di efficienza operativa.

In pratica, i risparmi ottenuti grazie alle iniziative di produttività rischiano di essere quasi interamente assorbiti dall’aumento dei costi e dalla maggiore competizione sui prezzi.

Crescita organica rivista al ribasso

Alla luce di questo scenario, UBS ha corretto anche le proprie previsioni di crescita.

La banca prevede ora una crescita organica del 3,5% nella seconda metà del 2026 e del 3,7% nel 2027, rinviando l’atteso ritorno a un ritmo vicino al 5%, inizialmente previsto già dal quarto trimestre del 2026.

Anche il comparto Personal Health potrebbe incontrare maggiori difficoltà. Dopo una fase particolarmente favorevole, il segmento dovrà confrontarsi con basi comparative più impegnative tra la seconda parte del 2026 e il 2027, mentre il mercato cinese continuerà probabilmente a rappresentare un freno per l’intero gruppo.

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Utili: migliorano nel breve, peggiorano nel lungo periodo

UBS ha rivisto al rialzo del 10% la stima dell’utile per azione relativo al 2026, grazie soprattutto all’effetto positivo di un rimborso tariffario. Al netto di questo elemento straordinario, tuttavia, le previsioni operative risultano inferiori di circa il 2%.

Le prospettive diventano ancora più prudenti dal 2027 in avanti. Gli analisti hanno infatti ridotto le stime sull’utile per azione rettificato in un intervallo compreso tra il 3% e il 5%, riflettendo aspettative meno favorevoli sui margini a causa dell’inflazione persistente e delle continue pressioni sui prezzi nel mercato cinese.

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Target price ridotto a 24 euro

Il nuovo prezzo obiettivo fissato da UBS incorpora sia un peggioramento delle prospettive sugli utili sia un incremento del costo del capitale utilizzato nelle valutazioni.

Secondo la banca, circa un terzo della riduzione del target deriva dal taglio delle stime sugli utili, mentre la parte restante è legata all’aumento del costo medio ponderato del capitale (WACC), salito all’8,5% rispetto al precedente 7,6%. L’aggiornamento riflette un premio per il rischio azionario più elevato e una valutazione più prudente del profilo di rischio del titolo.

Con il nuovo target price, Philips viene valutata a circa 12,5 volte gli utili attesi per il 2027, un multiplo che UBS considera coerente con l’attuale situazione, caratterizzata da pochi catalizzatori positivi nel breve periodo e da un momentum degli utili ancora debole.

Le azioni Philips hanno concluso la seduta del 31 luglio a 22,74 euro, poco sopra il minimo delle ultime 52 settimane pari a 21,84 euro e al di sotto del massimo annuale di 27,57 euro.

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