S&P 500, questo ETF prova a fare meglio dell’indice senza stravolgerlo

ETF attivo S&P 500, ma senza allontanarsi troppo dall’indice americano più seguito al mondo. È questa l’idea alla base del JPM US Research Enhanced Index Equity Active UCITS ETF, un prodotto di JPMorgan che cerca di ottenere nel lungo periodo un rendimento superiore all’S&P 500 attraverso una selezione attiva delle grandi società statunitensi.

La differenza rispetto a un normale ETF indicizzato è sottile ma importante. Il fondo non replica automaticamente tutti i pesi dell’S&P 500: i gestori possono aumentare leggermente l’esposizione verso le società considerate più interessanti e ridurla su quelle giudicate meno convincenti. Allo stesso tempo, però, il portafoglio rimane molto vicino al mercato di riferimento, evitando di trasformarsi in un fondo azionario completamente scollegato dall’indice.

Circa 250 azioni, ma gli scostamenti dall’S&P 500 rimangono contenuti

Il portafoglio contiene normalmente circa 250 società, quindi meno delle circa 500 presenti nell’indice. La cosiddetta quota attiva rispetto all’S&P 500 si mantiene generalmente tra il 25% e il 30%: significa che una larga parte della struttura continua a ricordare quella del mercato, mentre soltanto una porzione viene modificata attraverso le decisioni dei gestori.

La selezione parte dal lavoro degli analisti di JPMorgan. Vengono valutati utili attesi, qualità dell’attività, valutazioni e prospettive delle singole società, utilizzando queste informazioni per stabilire quali titoli meritino un peso leggermente superiore o inferiore. Il portafoglio viene poi ribilanciato ogni mese, incorporando le nuove valutazioni elaborate dalla squadra di ricerca.

È quindi una via di mezzo tra due approcci molto differenti. Da un lato non c’è la replica meccanica tipica di un normale ETF sull’S&P 500; dall’altro non vengono effettuate grandi scommesse su pochi titoli o settori. L’obiettivo è ottenere piccoli vantaggi ripetuti nel tempo, mantenendo relativamente basso il rischio di allontanarsi troppo dal comportamento dell’indice.

Dal 2018 ha fatto meglio della categoria, ma i giganti tecnologici hanno creato difficoltà

La strategia è stata lanciata nel 2018 e nel lungo periodo ha ottenuto risultati superiori alla categoria Morningstar delle grandi società statunitensi con caratteristiche miste. Il percorso non è però stato uniforme e gli ultimi periodi hanno mostrato anche il principale limite di una strategia costruita in questo modo.

La forte concentrazione dell’S&P 500 in poche enormi società, soprattutto tecnologiche, può infatti diventare un problema. Quando un numero ristretto di titoli cresce molto più velocemente del resto del mercato, anche un piccolo sottopeso rispetto all’indice può penalizzare il rendimento dell’ETF. È esattamente il tipo di scenario nel quale una gestione diversificata e prudente può temporaneamente restare indietro rispetto a un indice sempre più concentrato.

I dati più recenti mostrano bene questo comportamento. Al 30 giugno 2026, su alcuni periodi il fondo risultava leggermente sotto il proprio riferimento, mentre su altri riusciva ancora a superarlo. Non è quindi una strategia che promette di battere l’S&P 500 ogni anno, ma un approccio che cerca di accumulare piccoli vantaggi su un orizzonte più lungo.

Il costo dello 0,20% è superiore agli ETF passivi più economici

La gestione attiva ha naturalmente un prezzo. La classe ad accumulazione in dollari presenta costi correnti dello 0,20% annuo, senza commissione legata ai risultati. È una cifra contenuta per un prodotto gestito attivamente, ma superiore a quella dei più economici ETF che replicano semplicemente l’S&P 500, alcuni dei quali scendono ormai verso lo 0,03-0,07%.

La domanda diventa quindi molto semplice: i piccoli miglioramenti ottenuti attraverso la ricerca di JPMorgan saranno sufficienti nel tempo a compensare il costo aggiuntivo? È questo il confronto realmente importante, più del rendimento ottenuto in un singolo anno.

Il JPM US Research Enhanced Index Equity Active UCITS ETF non cerca infatti di sostituire completamente la filosofia dell’S&P 500. Parte dallo stesso universo di grandi aziende americane e tenta semplicemente di migliorarlo attraverso una serie di decisioni relativamente contenute.

Per questo può essere considerato più propriamente un S&P 500 “potenziato” attraverso la gestione attiva: abbastanza vicino all’indice da seguirne buona parte dei movimenti, ma sufficientemente diverso da poter fare meglio o peggio a seconda della qualità delle scelte effettuate. Ed è proprio questa differenza, più che la parola “attivo”, a determinare se nel lungo periodo il costo aggiuntivo riuscirà realmente a tradursi in rendimento.

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