Azioni Alibaba crollano del 10%: cosa sta succedendo e perché Michael Burry ha venduto tutto?

Le azioni Alibaba hanno subito un pesante ribasso nella seduta di lunedì a Hong Kong, mentre gli investitori valutano l’impatto del maxi collocamento azionario da 10,2 miliardi di dollari destinato a finanziare gli investimenti del gruppo nell’intelligenza artificiale.

Ad aumentare la pressione sul titolo è arrivata anche la decisione di Michael Burry di liquidare la propria posizione in Alibaba e spostare il capitale verso la rivale JD.com. Il celebre investitore, noto soprattutto per aver anticipato la crisi dei mutui subprime negli Stati Uniti, ha espresso forti dubbi sulla capacità degli investimenti nell’AI di generare rendimenti sufficienti a giustificare l’attuale valutazione della società.

Azioni Alibaba in calo di quasi il 10% a Hong Kong

Il titolo Alibaba (HK:9988) ha chiuso in ribasso del 9,67% a 111,10 dollari di Hong Kong, toccando i livelli più bassi dal 30 luglio.

Una performance decisamente peggiore rispetto a quella dell’intero mercato di Hong Kong. L’Hang Seng Index ha infatti perso il 2,15% nella stessa seduta, mentre JD.com ha registrato una flessione più contenuta del 2,08%, terminando a HK$112,80.

Il movimento di Alibaba arriva in una fase particolarmente delicata per il gruppo cinese. Il mercato deve infatti assorbire una consistente emissione di nuove azioni, mentre crescono gli interrogativi sui costi della strategia con cui l’azienda punta a rafforzare la propria posizione nella corsa all’intelligenza artificiale in Cina.

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Michael Burry vende Alibaba e punta su JD.com

A catalizzare l’attenzione degli investitori sono state anche le dichiarazioni di Michael Burry. In un intervento pubblicato su Substack, l’investitore ha spiegato di aver trasferito l’intera posizione detenuta in Alibaba verso JD.com, aumentando sensibilmente la propria esposizione al principale concorrente.

La scelta rappresenta un cambiamento rispetto ai suoi piani iniziali. Burry aveva infatti ipotizzato di tornare a investire gran parte del capitale in Alibaba dopo uno o due mesi, ma una nuova valutazione della società lo avrebbe portato a cambiare strategia.

Al centro delle sue perplessità c’è soprattutto la nuova raccolta di capitale.

Burry ha spiegato di non condividere la decisione di Alibaba di procedere con un’altra importante emissione azionaria. Secondo la sua analisi, il rendimento sul capitale investito potrebbe continuare a deteriorarsi mentre il gruppo destina risorse sempre maggiori allo sviluppo dell’intelligenza artificiale e delle relative infrastrutture.

La valutazione dell’investitore è particolarmente severa: Burry ritiene che il prezzo delle azioni Alibaba dovrebbe ridursi di circa la metà prima di tornare sufficientemente interessante da prendere nuovamente in considerazione un acquisto.

Alibaba raccoglie 10,2 miliardi di dollari

Le dichiarazioni di Burry coincidono con il completamento di una delle operazioni finanziarie più importanti nella storia recente della Borsa di Hong Kong.

Alibaba ha infatti realizzato un collocamento azionario da 80 miliardi di dollari di Hong Kong, equivalenti a circa 10,2 miliardi di dollari USA. Si tratta del più grande aumento di capitale primario mai realizzato da una società quotata sul mercato di Hong Kong.

L’operazione prevede l’emissione di 710 milioni di nuove azioni, collocate a un prezzo di HK$112,70 ciascuna. Il prezzo incorpora uno sconto dell’8,4% rispetto ai HK$123 registrati dal titolo alla chiusura di venerdì.

Il completamento dell’operazione è previsto per il 26 agosto.

In sintesi, il mercato si trova a valutare contemporaneamente tre elementi:

• la diluizione provocata dall’emissione di nuove azioni;
• l’aumento degli investimenti e dei costi legati all’intelligenza artificiale;
• la possibilità che la strategia AI produca, nel lungo periodo, una crescita sufficiente a compensare l’elevato impiego di capitale.

È proprio quest’ultimo punto a rappresentare una delle principali incognite per gli investitori.

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Intelligenza artificiale al centro della strategia di Alibaba

Alibaba ha chiarito che i proventi netti dell’operazione saranno destinati principalmente all’espansione delle proprie capacità di intelligenza artificiale full-stack e delle infrastrutture necessarie a sostenerle.

La società sta quindi accelerando ulteriormente sul fronte AI, in un momento in cui i principali gruppi tecnologici cinesi stanno aumentando gli investimenti in modelli, cloud computing, data center e capacità di calcolo.

La strategia potrebbe rafforzare il posizionamento competitivo di Alibaba nel lungo periodo, ma presenta un costo immediato molto elevato.

I risultati relativi al trimestre di giugno hanno già mostrato gli effetti di questa fase di investimenti. Nonostante una crescita dei ricavi del 9% su base annua, l’utile netto di Alibaba è diminuito di circa il 75%.

A pesare sui conti è stato soprattutto il forte incremento delle spese in conto capitale destinate alle infrastrutture per l’intelligenza artificiale e all’espansione della capacità di calcolo.

Nuove azioni Alibaba: quanto pesa la diluizione

Il collocamento avrà inoltre un effetto diretto sugli attuali azionisti.

Le nuove azioni aumenteranno il numero complessivo di titoli Alibaba in circolazione di circa il 3,7%. Di conseguenza, gli investitori esistenti dovranno affrontare una diluizione della propria partecipazione nel breve periodo.

Il management considera però questo sacrificio necessario per finanziare una fase di espansione che dovrebbe sostenere la crescita futura del gruppo.

Ed è qui che emerge la principale divergenza tra la strategia di Alibaba e la valutazione espressa da Burry.

Il problema, secondo la tesi dell’investitore americano, non sarebbe semplicemente stabilire se Alibaba debba o meno investire nell’intelligenza artificiale. La questione fondamentale riguarda piuttosto quanto rendimento riuscirà a generare ogni dollaro di nuovo capitale investito.

Se la crescita futura non fosse sufficiente a compensare gli enormi investimenti richiesti dall’AI, la valutazione riconosciuta oggi dal mercato ad Alibaba potrebbe risultare difficile da sostenere.

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Perché Michael Burry preferisce JD.com

Mentre riduce drasticamente la propria esposizione ad Alibaba, Burry sta adottando una strategia opposta nei confronti di JD.com.

L’investitore ha definito ormai “consistente” la propria posizione nel gruppo cinese dell’e-commerce.

Alla base della scelta c’è anche una diversa lettura dell’evoluzione del mercato cinese delle consegne. Negli ultimi anni la forte competizione tra le principali piattaforme ha alimentato una guerra dei prezzi che ha esercitato pressione sui margini degli operatori.

Burry ritiene però possibile una progressiva normalizzazione del settore.

Se la competizione diventasse meno aggressiva, società come JD.com e Meituan potrebbero beneficiare di un miglioramento dei margini, con conseguenze positive sulla redditività.

Alibaba tra scommessa sull’AI e pressione sui profitti

Il forte ribasso delle azioni Alibaba evidenzia quindi un dilemma sempre più comune tra i grandi gruppi tecnologici: investire massicciamente nell’intelligenza artificiale significa accettare costi elevati oggi nella speranza di ottenere vantaggi competitivi e maggiori profitti domani.

Nel caso di Alibaba, la dimensione dell’aumento di capitale rende questa scommessa particolarmente significativa.

Da una parte, i 10,2 miliardi di dollari raccolti forniscono alla società nuove risorse per accelerare lo sviluppo delle tecnologie AI e delle infrastrutture necessarie. Dall’altra, la diluizione degli azionisti, il forte aumento degli investimenti e il crollo dell’utile alimentano i dubbi sulla redditività del capitale impiegato.

L’uscita di Michael Burry dal titolo aggiunge ulteriore attenzione alla questione, ma sarà soprattutto l’evoluzione dei risultati operativi di Alibaba a determinare se la strategia riuscirà a convincere nuovamente il mercato.

Per gli investitori, il punto centrale sarà capire se la crescita delle attività legate all’intelligenza artificiale riuscirà progressivamente a tradursi in ricavi, margini e flussi di cassa sufficienti a compensare gli ingenti investimenti effettuati. Fino ad allora, il rapporto tra costi dell’espansione nell’AI e ritorno sul capitale potrebbe continuare a rappresentare uno dei principali fattori da monitorare per le azioni Alibaba.

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