Sulle azioni TIM niente effetto Brasil ma i conti sono forti

Niente effetto Brasile per le azioni TIM, almeno per il momento. Nonostante i buoni risultati trimestrali della controllata sudamericana, il titolo Telecom Italia si muove in territorio negativo a Piazza Affari: -0,35% a 5,70 euro. Una reazione che sorprende solo in parte, considerando che i numeri di TIM Brasil erano già sostanzialmente attesi dal mercato e non sembrano introdurre elementi in grado di modificare le valutazioni sul gruppo italiano.

I conti della controllata mostrano comunque una crescita convincente sul fronte dei ricavi e della redditività operativa. L’utile netto, invece, ha registrato una flessione, soprattutto per effetto della maggiore pressione fiscale, del risultato finanziario e degli ammortamenti.

Gli analisti hanno accolto i risultati senza particolari sorprese, ma con indicazioni positive sulla tenuta dei margini e sulla visibilità degli obiettivi 2026. Vediamo cosa emerge dai numeri e perché, nonostante il buon andamento del business brasiliano, le azioni TIM non stanno beneficiando di un particolare impulso in Borsa.

TIM Brasil: ricavi a 7,07 miliardi di reais, EBITDA in crescita del 6,7%

Partiamo dai risultati della controllata brasiliana, che rappresentano la prima indicazione utile per valutare l’andamento di una componente importante del gruppo Telecom Italia.

Nel terzo trimestre 2026 TIM Brasil ha realizzato ricavi per 7,07 miliardi di reais, con un incremento del 5,3% rispetto ai 6,71 miliardi dello stesso periodo del 2025. A sostenere il fatturato sono stati soprattutto i ricavi da servizi, cresciuti del 5%, a 6,8 miliardi, insieme al contributo della componente prodotti.

Ancora più positivo l’andamento della redditività operativa. L’EBITDA normalizzato ha raggiunto 3,7 miliardi di reais, registrando una crescita del 6,7% su base annua.

Il risultato riflette l’espansione dei ricavi da servizi, ma anche la capacità della società di mantenere sotto controllo i costi. A questo si aggiungono le sinergie derivanti dal consolidamento di V8 e I-Systems, che continuano a contribuire alla performance operativa.

Il quadro cambia leggermente quando si passa all’ultima riga del conto economico. L’utile netto normalizzato si è fermato a 1,11 miliardi di reais, in diminuzione del 7,8% rispetto al terzo trimestre dello scorso anno.

La flessione non cancella la crescita registrata a livello operativo, ma evidenzia come i maggiori ricavi e margini non si siano tradotti integralmente in un incremento della redditività finale.

I conti dei primi nove mesi: EBITDA a +6,8%, ma l’utile resta debole

Allargando lo sguardo ai primi nove mesi del 2026, TIM Brasil conferma un andamento positivo sul fronte operativo.

Il fatturato cumulato ha raggiunto 20,84 miliardi di reais, in crescita del 5,8% rispetto allo stesso periodo del 2025. L’EBITDA normalizzato è salito a 10,57 miliardi, con un progresso del 6,8%.

L’utile netto normalizzato, invece, si è attestato a 2,97 miliardi di reais, sostanzialmente stabile ma in lieve flessione dello 0,8% su base annua.

A pesare sono stati diversi fattori: maggiori imposte sul reddito, legate alla minore dichiarazione di interessi sul capitale, un peggioramento del risultato finanziario e l’incremento degli ammortamenti conseguente al consolidamento di I-Systems.

Lato operativo, il dato da tenere maggiormente sotto osservazione resta quindi la capacità di TIM Brasil di far crescere i margini. La dinamica dell’EBITDA, superiore a quella dei ricavi, indica infatti un miglioramento della redditività operativa nonostante le pressioni che continuano a interessare l’utile netto.

Azioni TIM: cosa dicono gli analisti dopo i risultati brasiliani

La reazione degli analisti ai conti della controllata è complessivamente positiva, ma senza particolari revisioni delle aspettative sul gruppo italiano.

Banca Akros considera i risultati in linea con le attese e non individua effetti rilevanti sulle proprie valutazioni di Telecom Italia. La sim conferma quindi la raccomandazione Buy e il target price di 8 euro sulle azioni TIM.

Rispetto alla quotazione attuale di 5,70 euro, il prezzo obiettivo indica un potenziale di apprezzamento di circa il 40%, senza considerare eventuali distribuzioni agli azionisti.

Anche Equita Sim mette in evidenza gli aspetti positivi della performance operativa, pur segnalando alcune dinamiche meno brillanti. In particolare, gli analisti rilevano un rallentamento dei ricavi mobili, parzialmente compensato dalla buona riaccelerazione del business UBB (Ultra Broadband).

A fare la differenza è soprattutto il contenimento dei costi, che ha permesso di mantenere una crescita soddisfacente dell’EBITDA e di conservare una buona visibilità sulla guidance 2026, che è stata confermata.

Perché le azioni TIM non reagiscono ai conti di TIM Brasil?

Resta da capire perché, a fronte di risultati operativi positivi, le azioni Telecom Italia non stiano mostrando una reazione altrettanto convincente.

La spiegazione principale è che i numeri di TIM Brasil non hanno introdotto elementi particolarmente inattesi rispetto alle aspettative degli analisti. La crescita di ricavi ed EBITDA conferma la solidità della controllata, ma la flessione dell’utile netto e il rallentamento di alcune componenti del business ridimensionano l’impatto complessivo della trimestrale.

Inoltre, il mercato valuta Telecom Italia sulla base dell’intero perimetro del gruppo e delle prospettive industriali e finanziarie della capogruppo, non soltanto dell’andamento della partecipazione brasiliana.

Per ora, dunque, i buoni conti di TIM Brasil non bastano a innescare nuovi acquisti sulle azioni TIM, che restano a 5,70 euro con una flessione dello 0,35%. Il giudizio degli analisti rimane comunque costruttivo: la crescita della redditività operativa e la conferma degli obiettivi annuali rappresentano due elementi favorevoli da cui ripartire per valutare le prospettive del titolo.