Le azioni INWIT resistono nonostante trimestrale con ricavi e Ebitda in calo

Una trimestrale non particolarmente brillante non basta a mettere sotto pressione le azioni INWIT. A circa un’ora dall’avvio degli scambi, il titolo della società delle torri di telecomunicazione guadagna infatti lo 0,4% a 7,32 euro, mostrando una certa capacità di tenuta nonostante i conti dei primi nove mesi del 2026 evidenzino una flessione dei principali indicatori economici.

Il mercato sembra guardare anche oltre la contrazione di ricavi e margini, concentrandosi sulla conferma delle previsioni per l’intero esercizio e sulle prospettive di medio termine. Ma c’è un altro dossier che continua a pesare sulle prospettive di INWIT: quello dei rapporti con i principali operatori telefonici, dopo il recesso di TIM e Fastweb+Vodafone dagli accordi di servizio pluriennali (MSA).

Proprio su questo fronte sono arrivate indicazioni dall’amministratore delegato Diego Galli, che ha fatto il punto sulle consultazioni avviate con Fastweb. Per ora non c’è ancora un accordo sulla migrazione, ma il confronto prosegue.

Trimestrale INWIT: ricavi ed EBITDA in flessione nei nove mesi

Partiamo dai numeri. Nei primi nove mesi del 2026 INWIT ha realizzato ricavi per 799,6 milioni di euro, in diminuzione dello 0,8% rispetto agli 806,4 milioni dello stesso periodo del 2025.

La contrazione è più evidente osservando la redditività operativa. Il margine operativo lordo (EBITDA) si è attestato a 722,2 milioni di euro, con una flessione del 2,1% rispetto ai 737,5 milioni dell’anno precedente. La marginalità è così scesa dal 91,5% al 90,3%.

Ancora più marcata la riduzione degli altri indicatori di conto economico. Il risultato operativo è diminuito del 4,5%, passando da 436,4 a 416,9 milioni di euro, mentre l’utile netto ha registrato una contrazione del 12,7%, fermandosi a 241,5 milioni rispetto ai 276,7 milioni dei primi nove mesi del 2025.

Considerando soltanto il terzo trimestre, i ricavi sono stati pari a 268,6 milioni di euro, contro i 271,1 milioni dello stesso periodo dell’anno precedente. L’utile netto trimestrale è invece sceso a 81,3 milioni, dai precedenti 92,1 milioni.

Il quadro restituisce quindi una società ancora caratterizzata da livelli di marginalità molto elevati, ma che deve fare i conti con una dinamica meno favorevole rispetto allo scorso esercizio.

Debito e investimenti: la posizione finanziaria di INWIT

Un altro indicatore da monitorare è quello dell’indebitamento. Al 30 settembre 2026 la posizione finanziaria netta di INWIT risultava negativa per 5,31 miliardi di euro, con un rapporto tra debito netto ed EBITDA pari a 5,5 volte.

Si tratta di una leva finanziaria significativa, che va letta anche alla luce delle caratteristiche del business delle infrastrutture per le telecomunicazioni, caratterizzato da investimenti elevati e ricavi ricorrenti derivanti dai contratti con gli operatori.

Nei primi nove mesi dell’anno gli investimenti industriali sono ammontati a 172,6 milioni di euro, in diminuzione del 16,6% rispetto allo stesso periodo del 2025. Le risorse sono state destinate soprattutto alla costruzione di nuove torri, allo sviluppo delle coperture indoor attraverso sistemi DAS e all’acquisizione di terreni.

INWIT conferma la guidance 2026 e le prospettive sul dividendo

Nonostante la flessione registrata nei primi nove mesi, il management ha confermato le previsioni finanziarie per l’intero esercizio 2026.

In particolare, INWIT stima:

• Ricavi: tra 1,05 e 1,09 miliardi di euro;
• EBITDA margin: intorno al 90%;
• Marginalità EBITDAaL: circa il 72%;
• Recurring Free Cash Flow: tra 550 e 590 milioni di euro;
• Leva finanziaria: circa 5,5 volte;
• Dividendo per azione: almeno in linea con gli 0,55 euro distribuiti sulla base del 2025.

La conferma delle stime rappresenta un elemento di stabilità per il mercato, soprattutto considerando che i risultati intermedi non hanno mostrato una crescita dei ricavi e della redditività.

Anche le indicazioni di medio termine rimangono orientate a uno sviluppo graduale: INWIT prevede una crescita annua dei ricavi a bassa cifra singola, un’ulteriore espansione del margine EBITDAaL e investimenti annuali intorno ai 200 milioni di euro.

La società ha tuttavia precisato che queste proiezioni non incorporano eventuali benefici derivanti dal ripristino di relazioni costruttive con i principali operatori, dalla necessità di aumentare la densità delle infrastrutture e dalle opportunità di espansione lungo la filiera delle infrastrutture digitali.

Fastweb e INWIT: Galli fa il punto sulle trattative

È proprio il capitolo dei rapporti commerciali con gli operatori telefonici a rappresentare uno dei principali elementi da seguire per le prospettive di INWIT.

Durante la conference call con gli analisti, il direttore generale Diego Galli ha fornito aggiornamenti sulle consultazioni con Fastweb, dopo il recesso di Fastweb+Vodafone dagli accordi MSA.

Galli ha spiegato che, sulla base degli accordi, il piano di migrazione dovrà essere concordato entro marzo 2027. Le consultazioni con Fastweb sono già state avviate, ma al momento non esiste ancora un’intesa sulla migrazione. Il confronto è comunque in corso e la società attende di capire quale sarà il risultato delle interlocuzioni.

Il tema riguarda direttamente la stabilità dei rapporti tra INWIT e uno dei suoi principali clienti. Gli accordi MSA rappresentano infatti un elemento importante del modello di business della tower company, perché regolano l’utilizzo delle infrastrutture da parte degli operatori di telecomunicazioni.

Galli ha affrontato anche la situazione con TIM. In questo caso è stato avviato un processo assistito che, pur avendo avuto una funzione utile nel confronto tra le parti, non ha ancora prodotto un accordo. Il direttore generale ha espresso l’auspicio che il ruolo di facilitatore dell’AGCOM possa favorire il raggiungimento di una soluzione condivisa.

La prospettiva dell’investitore

La tenuta delle azioni INWIT nella seduta odierna, con un rialzo dello 0,4% a 7,32 euro, segnala che il mercato non sta interpretando i risultati dei nove mesi come un elemento sufficiente per rivedere immediatamente le prospettive della società.

La conferma della guidance 2026, la marginalità ancora molto elevata e la visibilità sui flussi di cassa rappresentano fattori di supporto. Dall’altra parte, la flessione dell’utile, l’indebitamento significativo e soprattutto l’incertezza sui rapporti con TIM e Fastweb restano aspetti da non sottovalutare.

La vera variabile da seguire nei prossimi mesi sarà quindi l’evoluzione delle trattative con gli operatori telefonici. Un accordo che preservi la collaborazione con i principali clienti potrebbe contribuire a ridurre le incertezze sul modello di business di INWIT. In caso contrario, il mercato potrebbe tornare a concentrarsi sui rischi legati alla revisione degli accordi commerciali, anche a fronte di fondamentali operativi che continuano a mostrare una buona capacità di generare cassa.