Azioni Amplifon: Sonova alza la guidance, cosa fare adesso?

Il mercato degli apparecchi acustici potrebbe crescere più del previsto e i segnali che arrivano dai principali operatori internazionali vanno proprio in questa direzione. Dopo Demant, anche Sonova rivede al rialzo le proprie stime, indicando un’accelerazione della domanda globale e una maggiore fiducia sull’andamento del business. Una notizia che riguarda da vicino anche Amplifon, visto che il gruppo svizzero è uno dei suoi fornitori di riferimento e rappresenta un importante indicatore per leggere l’evoluzione del settore.

Eppure, almeno nella prima parte della seduta del 12 novembre, la reazione a Piazza Affari resta piuttosto contenuta. Le azioni Amplifon cedono circa lo 0,2% a 12,1 euro, senza riuscire a sfruttare immediatamente le indicazioni positive provenienti dalla Svizzera. Per capire se la mossa di Sonova possa rappresentare un catalizzatore anche per il titolo italiano bisogna però guardare oltre il dato giornaliero e valutare soprattutto che cosa sta cambiando nelle prospettive del mercato.

Sonova batte le attese e migliora le previsioni sul 2026/2027

I risultati del primo semestre dell’esercizio 2026/2027 di Sonova hanno superato le previsioni degli analisti, con una performance particolarmente convincente sul fronte della redditività. Il gruppo ha registrato ricavi per 1,83 miliardi di franchi svizzeri, in crescita del 7,5% a cambi costanti rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. Il dato è risultato leggermente superiore al consensus, che indicava un fatturato di circa 1,82 miliardi.

La divisione Hearing Instruments, che rappresenta il cuore dell’attività del gruppo, ha generato ricavi per circa 1,7 miliardi di franchi, con una crescita del 9% a cambi costanti. Anche in questo caso il risultato ha superato le attese. A fornire un contributo particolarmente positivo è stata la componente Wholesale, cioè la distribuzione attraverso audioprotesisti e rivenditori, che ha segnato un incremento dell’11% su base annua. Il Retail ha invece registrato una crescita del 6,5%.

Un’indicazione da non sottovalutare arriva proprio dal canale Wholesale: Sonova ha guadagnato quote di mercato per l’undicesimo trimestre consecutivo. Un risultato che segnala una buona capacità competitiva nella distribuzione e conferma la solidità della domanda per i prodotti del gruppo.

Ancora più marcata la sorpresa sulla redditività. Il Core EBIT, ossia l’utile operativo rettificato, ha raggiunto 384 milioni di franchi svizzeri, in aumento del 22,9% a cambi costanti. Il dato ha superato del 10,3% le stime degli analisti, ferme a circa 348 milioni. Il margine operativo ricorrente si è attestato al 20,9%, contro il 19,2% atteso dal mercato.

La combinazione tra crescita dei ricavi e miglioramento dei margini ha spinto il management a rivedere le previsioni per l’intero esercizio. Sonova ora stima un incremento del fatturato a cambi costanti compreso tra il 6% e l’8%, rispetto alla precedente forchetta del 5-8%. La crescita attesa del Core EBIT è stata invece portata al 10-13%, dal precedente 7-10%. Il nuovo punto medio della guidance sulla redditività si colloca al di sopra delle aspettative degli analisti.

Il mercato degli apparecchi acustici accelera: il segnale per Amplifon

La notizia più rilevante per leggere le prospettive di Amplifon riguarda però le indicazioni sul mercato globale. Sonova prevede adesso una crescita del settore degli apparecchi acustici compresa tra il 3% e il 5%, rispetto alla precedente stima del 2-4%.

Non si tratta di un’indicazione isolata. Anche Demant, altro grande operatore internazionale del comparto, aveva recentemente migliorato le proprie aspettative sul mercato degli hearing aid nel 2026, portando la crescita attesa a valore al 4-5% dal precedente 3-4%. Due revisioni nella stessa direzione rafforzano quindi l’ipotesi di una domanda più resiliente rispetto a quanto stimato in precedenza.

Per Amplifon il segnale è positivo, ma non significa automaticamente che il gruppo italiano possa replicare i tassi di crescita dei concorrenti. I risultati degli ultimi trimestri mostrano infatti una dinamica organica più moderata: nel terzo trimestre del 2026 la crescita si è fermata al 3,6%, mentre nei primi nove mesi è stata pari al 3,5%.

Secondo l’analisi di Intermonte, una parte importante di questa differenza è legata al mix geografico. Circa due terzi dei ricavi di Amplifon arrivano dall’area EMEA, dove il gruppo risulta maggiormente esposto a mercati come Italia e Spagna, caratterizzati da una dinamica meno favorevole rispetto ad altre aree geografiche.

Il management considera questa minore crescita una fase ciclica e non un problema strutturale del modello di business. La fiducia si basa sul posizionamento competitivo della società e sulla possibilità di ridurre progressivamente il divario rispetto ai principali concorrenti quando le condizioni dei mercati di riferimento miglioreranno.

Azioni Amplifon, cosa fare adesso?

La revisione delle stime di Sonova e Demant offre un elemento di supporto alle prospettive del settore e può contribuire a migliorare la percezione degli investitori sulle potenzialità di Amplifon. Il dato più significativo non è soltanto la crescita dei ricavi dei concorrenti, ma soprattutto l’innalzamento delle attese sull’intero mercato degli apparecchi acustici. Se la domanda globale dovesse effettivamente accelerare, anche il gruppo italiano potrebbe beneficiarne.

Resta però da capire quanto rapidamente questo miglioramento possa riflettersi sui suoi conti. La crescita organica più contenuta rispetto ai peer impone infatti di distinguere tra la buona intonazione del comparto e la capacità di Amplifon di intercettarla attraverso i propri mercati e canali distributivi. La diversa esposizione geografica continua a rappresentare un fattore da considerare.

Per le azioni Amplifon, dunque, la mossa di Sonova è una notizia favorevole sul piano delle prospettive industriali, ma non costituisce da sola un motivo sufficiente per attendersi un’immediata inversione in Borsa. La seduta del 12 novembre, con il titolo sostanzialmente stabile in area 12,1 euro, mostra del resto che gli operatori non stanno ancora traducendo automaticamente le indicazioni dei concorrenti in acquisti sulla società italiana.

La prossima conferma dovrà arrivare dai risultati di Amplifon e, soprattutto, dall’evoluzione della crescita organica. Se il gruppo riuscirà a ridurre il divario rispetto a Sonova e Demant, il miglioramento delle prospettive del settore potrebbe diventare un fattore di rivalutazione più concreto. Fino ad allora, il rialzo delle stime dei concorrenti rappresenta soprattutto un segnale incoraggiante, da affiancare alla verifica dei fondamentali specifici della società.