Amazon e Google si fanno finanziare l’IA dall’Europa: cifre record e il paradosso dei nostri risparmi

I giganti del tech USA stanno raccogliendo cifre miliardarie senza precedenti in euro e franchi svizzeri per finanziare la rivoluzione dell’intelligenza artificiale. Ecco la strategia “Reverse Yankee” e cosa rischiano gli investitori.

La corsa globale all’intelligenza artificiale richiede fiumi di denaro che persino i giganti della Silicon Valley non riescono più a coprire solo con i propri flussi di cassa. Per sostenere gli astronomici investimenti in data center, chip e infrastrutture cloud, Amazon e Alphabet (Google) hanno avviato una campagna di finanziamento senza precedenti direttamente in Europa.

Attraverso emissioni record di obbligazioni denominate in euro e franchi svizzeri, le Big Tech americane stanno cambiando volto al mercato obbligazionario europeo.

Un boom da record: i numeri della campagna europea

Fino a poco tempo fa, i colossi del settore tecnologico si auto-finanziavano o ricorrevano al riacquisto di azioni proprie (buyback) per sostenere i prezzi in Borsa. Oggi, la necessità di fare cassa per l’IA ha cambiato le regole del gioco.

I dati e le operazioni più rilevanti evidenziano una svolta storica:

• Il record di Amazon: ha emesso obbligazioni per 14,5 miliardi di euro, stabilendo il record assoluto per il mercato delle obbligazioni societarie in euro.
• Il record di Alphabet: ha raccolto 3 miliardi di franchi svizzeri, mettendo a segno il più grande prestito societario mai registrato nella storia della Svizzera.
• La quota USA vola: Le emissioni dei cosiddetti hyperscaler americani hanno spinto la quota di aziende statunitensi nell’indice Morningstar Eurozona Corporate Bond al 20,12%.
• Il dato shock: Solo nel primo trimestre, le prime cinque aziende tecnologiche mondiali hanno emesso più debito investment grade (alta qualità) in euro rispetto a tutti gli anni precedenti messi insieme.

La strategia “Reverse Yankee”: perché le Big Tech scelgono l’Europa?

Queste operazioni vengono definite obbligazioni “Reverse Yankee”: si tratta di titoli di debito emessi da società americane in valuta estera (euro o franchi svizzeri) anziché in dollari.

Le ragioni che spingono Amazon e Alphabet a bussare alla porta dell’Europa sono tre:

1. Costi inferiori grazie ai tassi e ai “Currency Swap”

Prendere in prestito denaro in euro per poi convertirlo in dollari tramite contratti derivati (swap) è spesso più economico rispetto a un’emissione diretta in dollari, grazie al differenziale favorevole dei tassi di interesse.

2. Diversificazione e scadenze a lungo termine

I giganti statunitensi cercano investitori istituzionali europei (come compagnie assicurative e fondi pensione) che hanno una fame naturale di obbligazioni a lunghissima scadenza (duration lunga, anche oltre i 25-30 anni) per coprire i loro impegni futuri.

3. Il paradosso dei risparmi europei

Mentre l’Europa fatica a creare e far crescere campioni tecnologici capaci di competere con gli USA sul fronte dell’IA, il risparmio previdenziale e assicurativo dei cittadini europei finisce per finanziare le infrastrutture cloud e l’intelligenza artificiale americana.

Un’opportunità d’oro per gli investitori europei

Per chi investe in obbligazioni in Europa, l’arrivo di Alphabet e Amazon è una boccata d’ossigeno. Permette di inserire in portafoglio titoli ad altissimo rating in un mercato (quello europeo) storicamente dominato da banche, utility e industrie tradizionali.

La qualità del credito è infatti ai massimi livelli:

• Alphabet e Apple: Rating S&P di AA+ (appena un gradino sotto il massimo di AAA).
• Amazon: Rating S&P di AA.

E se la bolla dell’IA dovesse scoppiare? I rischi nascosti

Nonostante la solidità d’acciaio di queste aziende, gli analisti invitano alla prudenza. Sebbene questi titoli siano considerati “difensivi”, l’enorme concentrazione di debito legato all’IA comporta due grandi rischi:

• Effetto “Crowding Out” (Schiacciamento): Se le Big Tech continueranno a inondare il mercato europeo di obbligazioni super-sicure e attraenti, rischiano di catalizzare tutta l’attenzione, escludendo e penalizzando gli altri emittenti aziendali europei meno solidi.
• La correlazione con la Borsa: Se il mercato dovesse iniziare a dubitare del reale ritorno economico degli investimenti miliardari in IA, la correlazione tra le azioni tech e i loro bond aumenterebbe. In uno scenario di “scoppio della bolla”, potremmo assistere a un allargamento improvviso degli spread e a una forte pressione anche sul mercato del debito.

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