Novo Nordisk, trimestrale tra luci e ombre: Wegovy cresce ma la pressione sui prezzi pesa sui margini

Novo Nordisk chiude il secondo trimestre 2026 con ricavi e utile operativo rettificato in crescita, sostenuta soprattutto dalla domanda per i farmaci GLP-1. Dietro i numeri positivi emerge però un elemento destinato a pesare sui prossimi mesi: la crescente pressione sui prezzi, in particolare negli Stati Uniti, sta riducendo la redditività del gruppo farmaceutico danese.

Nel trimestre le vendite rettificate sono aumentate del 7% a cambi costanti, raggiungendo circa 78,5 miliardi di corone danesi, mentre l’utile operativo rettificato è salito dell’11% a 33,4 miliardi.

Wegovy continua a crescere, ma il mercato diventa sempre più competitivo

A sostenere i risultati resta soprattutto Wegovy, uno dei prodotti principali di Novo Nordisk per il trattamento dell’obesità.

La versione iniettabile ha generato nel secondo trimestre vendite per circa 19,5 miliardi di corone danesi, mentre la nuova Wegovy in pillola ha raggiunto circa 3,22 miliardi. Il lancio della formulazione orale sta quindi contribuendo in maniera significativa alla crescita dei volumi.

La concorrenza, tuttavia, continua ad aumentare. Eli Lilly rappresenta il principale rivale nel mercato dei farmaci GLP-1 e la competizione sta progressivamente spostandosi non soltanto sull’efficacia dei trattamenti, ma anche su prezzi, accessibilità e nuove formulazioni.

Il margine lordo scende e aumenta la pressione sui prezzi

Uno dei dati più significativi della trimestrale riguarda proprio la redditività.

Il margine lordo è sceso al 78,2%, rispetto all’82,7% dello stesso periodo dell’anno precedente. Dietro questa contrazione ci sono diversi fattori, tra cui prezzi medi realizzati più bassi, effetti valutari e costi legati alla capacità produttiva.

La pressione sui prezzi rappresenta ormai una delle principali variabili per Novo Nordisk. Negli Stati Uniti, che costituiscono il mercato più importante per il gruppo, il settore dei farmaci contro diabete e obesità sta attraversando una fase di rapido cambiamento, con maggiore concorrenza e iniziative destinate a contenere il costo dei trattamenti.

Questo significa che l’aumento dei volumi non si traduce automaticamente in una crescita equivalente dei margini.

Novo Nordisk migliora le previsioni 2026, ma la crescita resta sotto pressione

Dopo i risultati del trimestre, Novo Nordisk ha rivisto al rialzo le previsioni per l’intero 2026.

Il gruppo prevede ora che vendite rettificate e utile operativo rettificato possano registrare una variazione compresa tra 0% e -6% a cambi costanti, migliorando quindi le precedenti stime, che indicavano una contrazione più marcata.

La revisione riflette soprattutto la buona domanda per i trattamenti GLP-1 e il contributo della nuova versione orale di Wegovy.

Resta però evidente il cambiamento rispetto agli anni della crescita a doppia cifra: Novo Nordisk sta vendendo più farmaci, ma deve farlo in un mercato nel quale la pressione competitiva e quella sui prezzi sono decisamente maggiori.

CagriSema e la nuova generazione di farmaci restano sotto osservazione

Alla pressione commerciale si aggiungono alcune difficoltà legate allo sviluppo dei nuovi prodotti.

CagriSema, uno dei trattamenti sui quali Novo Nordisk punta per la futura generazione di farmaci contro obesità e diabete, non è riuscito a superare il tirzepatide di Eli Lilly nel controllo della glicemia durante uno studio comparativo, pur ottenendo risultati simili sul fronte della perdita di peso.

Il gruppo ha inoltre registrato svalutazioni non monetarie su alcune attività della propria pipeline, comprese quelle relative a monlunabant.

Il quadro che emerge dalla trimestrale mostra quindi una Novo Nordisk ancora sostenuta dalla forte domanda per Wegovy e Ozempic, ma contemporaneamente alle prese con un settore molto più competitivo, prezzi più bassi e margini inferiori rispetto agli anni precedenti.

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