BP, Shell e TotalEnergies: perché il crollo del petrolio a 92 dollari cambia tutto per le azioni

Greggio in frenata dopo il voto USA: quale futuro per i colossi petroliferi europei?

Dopo mesi di profitti record spinti dalle tensioni geopolitiche, il settore energetico si trova di fronte a un bivio. La recente inversione di rotta delle quotazioni petrolifere, innescata dai nuovi equilibri politici a Washington, mette in discussione la tenuta dei margini straordinari accumulati finora da giganti come BP, Shell e TotalEnergies.

L’effetto delle elezioni di midterm sul mercato del greggio

Per buona parte dell’anno, l’esplosione dei prezzi di petrolio e gas naturale — alimentata dallo scoppio del conflitto in Iran a fine febbraio, dai danneggiamenti alle infrastrutture mediorientali, dai blocchi nello Stretto di Hormuz e dal perdurare della crisi russo-ucraina — ha garantito alle major petrolifere condizioni di mercato irripetibili.

Questo scenario ha però subito una brusca battuta d’arresto all’indomani delle elezioni di midterm negli Stati Uniti. La conquista di entrambi i rami del Congresso da parte del Partito Democratico ha riacceso le scommesse degli investitori su una possibile accelerazione verso una soluzione diplomatica in Medio Oriente. La pressione politica interna sull’amministrazione guidata da Donald Trump — con lo stesso presidente e il suo vice JD Vance che hanno riconosciuto il peso decisivo del conflitto iracheno-iraniano nella sconfitta elettorale repubblicana — ha immediatamente raffreddato la speculazione rialzista.

Di riflesso, i contratti futures sul Brent hanno bucato al ribasso la soglia psicologica dei 100 dollari, scivolando prima in area 94 dollari e proseguendo la discesa fino a circa 92 dollari al barile.

Secondo gli analisti di Amundi Investment Solutions, sebbene le ampie prerogative presidenziali in politica estera possano ancora lasciare spazio a fiammate e nuove azioni militari congiunte di USA e Israele nel brevissimo periodo, l’esito delle urne costringerà con ogni probabilità la Casa Bianca a cercare una de-escalation nel medio termine.

Un terzo trimestre da incorniciare per i big europei

Prima di questa inversione di tendenza, l’impennata delle materie prime e l’esplosione dei margini di raffinazione avevano permesso alle principali compagnie europee di archiviare un terzo trimestre ben al di sopra delle aspettative del consenso:

Per BP, in particolare, il risultato operativo a costo di sostituzione ha segnato il picco massimo degli ultimi diciotto anni, quadruplicando rispetto all’esercizio precedente. Anche Shell e TotalEnergies hanno beneficiato di margini di raffinazione triplicati o quadruplicati su base annua, consolidando una generazione di cassa eccezionale.

Le prospettive per i titoli energetici: cauto realismo

Con il barile in ritirata, la domanda che domina le sale operative riguarda la sostenibilità di queste valutazioni in Borsa.

• Il pavimento dei prezzi: Secondo Maurizio Carulli, analista energetico globale presso Quilter Cheviot, la traiettoria futura degli utili resterà strettamente legata all’andamento del greggio e alla tenuta della raffinazione. Pur ipotizzando un allentamento delle tensioni in Medio Oriente e un conseguente sgonfiamento del premio per il rischio geopolitico, l’esperto esclude un ritorno ai livelli pre-bellici: il massiccio prelievo dalle riserve strategiche e l’assottigliamento delle scorte commerciali degli ultimi mesi fungeranno infatti da cuscinetto per le quotazioni.
• Il cambio di sentiment: Una lettura più prudente arriva da Orbis Investments. Il gestore Ben Preston giudica il ritracciamento del petrolio una risposta logica dei mercati a uno scenario geopolitico in mutamento (il fondo Orbis OEIC Global Equity mantiene comunque Shell tra le principali partecipazioni, pur avendo alleggerito l’esposizione su altri titoli del comparto come la brasiliana Prio). Sulla stessa linea Simon Skinner, responsabile del team di investimento globale di Orbis, avverte che l’entusiasmo sul settore potrebbe aver toccato il culmine: dopo mesi di revisioni al rialzo delle stime di lungo periodo sul greggio, l’ago della bilancia del sentiment rischia ora di spostarsi decisamente verso il basso per l’intero comparto azionario energetico.