Azioni Telecom Italia sono salite troppo? Questi analisti raccomandano prudenza

Il titolo TIM nella prima seduta della settimana si muove senza scossoni e scambia in area 0,66 euro, dopo un rally che ha portato a un progresso del 16% nell’ultimo mese e di circa +30% da inizio anno.

Una performance brillante che riaccende però il dibattito: le azioni di Telecom Italia sono salite troppo? Alcuni analisti iniziano a invitare alla prudenza, ritenendo che una parte significativa delle buone notizie sia ormai incorporata nelle quotazioni.

Deutsche Bank taglia a hold dopo la sovraperformance

A raffreddare gli entusiasmi è stato soprattutto il recente report di Deutsche Bank, che ha declassato il titolo ordinario e le azioni di risparmio a hold da buy e quindi dal precedente comprare a mantenere.

La decisione, firmata dall’analista Keval Khiroya, non nasce da un peggioramento dei fondamentali, bensì dalla valutazione che il forte recupero delle ultime settimane abbia già scontato i principali driver positivi.

Contestualmente, la banca tedesca ha alzato il target price sulle azioni ordinarie a 0,64 euro (da 0,62 euro) e quello sulle risparmio a 0,76 euro (da 0,62 euro). Livelli che risultano ormai molto vicini ai prezzi di mercato, segnale che secondo gli analisti il potenziale di ulteriore upside nel breve termine appare limitato.

Il downgrade della banca tedesca è arrivato dopo una marcata sovraperformance del titolo rispetto al settore, stimata attorno al +21% dal mese di ottobre, periodo in cui Deutsche Bank aveva promosso TIM a “buy”.

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I catalizzatori restano validi, ma già nei prezzi

Nel report viene chiarito che la banca non ha modificato la propria visione strategica sui due principali catalizzatori che avevano sostenuto la raccomandazione positiva in autunno:

• le scadenze dello spettro in Italia, con circa il 70% delle frequenze in scadenza nel 2029, potenziale leva per un consolidamento del mercato;
• il miglioramento del free cash flow, con segnali di inversione di tendenza e possibilità di maggiore generazione di cassa.

Secondo gli analisti, questi elementi continuano a rappresentare un supporto strutturale per l’equity story di TIM. Tuttavia, il recente rally implica che il mercato stia già attribuendo valore a tali prospettive. In altre parole, le azioni rifletterebbero in larga parte le aspettative di miglioramento operativo e finanziario, riducendo il margine di sorpresa positiva.

Via libera Antitrust al Master Service Agreement

Sul fronte regolatorio, nel frattempo, proprio oggi è arrivata una novità rilevante: l’Antitrust ha accettato gli impegni presentati da TIM e FiberCop in merito al Master Service Agreement (MSA), chiudendo il procedimento senza accertare violazioni.

L’istruttoria, avviata a dicembre 2024, aveva acceso i riflettori su alcune clausole dell’accordo post scorporo della rete, in particolare su:

• vincoli di esclusiva nei servizi di accesso;
• meccanismi di sconto applicati da FiberCop;
• condizioni relative agli IRU (diritti d’uso indefeasibili) per collegamenti in fibra dedicati alla clientela business.

L’Autorità ha espresso inizialmente timori circa possibili effetti restrittivi della concorrenza, sia nel mercato wholesale sia in quello retail, oltre al rischio di disincentivo agli investimenti in infrastrutture FTTH. Gli impegni presentati dalle parti hanno però portato a una rimodulazione delle esclusive, a modifiche nei meccanismi di migrazione della clientela e a una maggiore apertura dell’offerta agli operatori terzi, nel rispetto del principio di non discriminazione.

FiberCop ha sottolineato che le offerte rivolte a TIM saranno rese disponibili all’intero mercato e che verrà proposta un’offerta parallela al MSA, combinando elementi passivi e attivi per ampliare la concorrenza. L’Antitrust ha inoltre riconosciuto la coerenza degli accordi con il quadro normativo nazionale ed europeo. Caso chiuso, quindi.

Per le azioni TIM rally sostenibile o fase di consolidamento?

Il quadro complessivo resta dunque articolato. Da un lato, TIM beneficia di un miglioramento della narrativa finanziaria, del progressivo rafforzamento della generazione di cassa e di un contesto regolatorio che, almeno sul dossier MSA, si è chiarito senza esiti sanzionatori. Dall’altro, la corsa del titolo negli ultimi mesi suggerisce che una parte consistente delle attese positive sia già incorporata nei prezzi.

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Con le azioni in area 0,66 euro e target ormai allineati alle quotazioni correnti, da alcuni analisti non può non arrivare un messaggio improntato alla prudenza tattica. Per nuovi spunti rialzisti potrebbe essere necessario un ulteriore miglioramento operativo o segnali concreti di creazione di valore, in un settore che resta altamente competitivo e regolato.

Dopo un +30% da inizio anno, la domanda che il mercato si pone è chiara: il titolo ha ancora benzina per correre o è entrato in una fase di fisiologico consolidamento?

Sul lungo termine le prossime trimestrali e l’evoluzione del contesto competitivo saranno decisive per capire se il rally potrà proseguire o se, almeno nel breve periodo, prevarrà un atteggiamento più attendista da parte degli investitori.

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