C’è il ribasso del petrolio del petrolio (il contratto con scadenza a maggio 2026 si è riportato in area 92 dollari al barile) dietro la forte flessione in atto oggi sulle azioni Saipem. La quotata engineering, piuttosto debole fin dall’apertura delle contrattazioni, è scivolata sul fondo del Ftse Mib e, nel primo pomeriggio, segna un ribasso di oltre 1,5%. L’entità del rosso a prima vista potrebbe sembrare preoccupante ma va inquadrata nella dinamica di più lungo termine. Grazie al supporto delle quotazioni petrolifere, infatti, Saipem si è apprezzata del 21% nell’ultimo mese e addirittura del 133% anno su anno.
Ora, a prescindere dal violento ribasso di oggi e al netto della crisi in Medio Oriente, numeri simili potrebbero far pensare che un cambio di direzione possa essere dietro l’angolo. Non ci sarebbe nulla di strano ma la classica situazione di titolo salito tanto che si prende una pausa. Ebbene leggendo la recente analisi di Jefferies questa ipotesi, almeno per adesso, non c’è. Gli analisti infatti non solo hanno ribadito la loro view bulish sulle azioni Saipem ma hanno alzato ancora di più l’asta del target price. Morale: azioni Saipem ancora da comprare perchè hanno spazio per salire.
Indice
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Analizziamo allora nel dettaglio sia la valutazione di Jefferies che le motivazioni alla base dell’ottimismo degli esperti.
Fin dove possono arrivare le azioni Saipem secondo Jefferies?
Jefferies ha confermato il rating buy sulle Saipem aumentando il target price da 3,50 a 5,10 euro. Un miglioramento che riflette un profilo rischio/rendimento più favorevole, sostenuto da un contesto energetico che continua a premiare gli investimenti offshore.
Secondo la banca d’affari, il titolo engineering beneficia di driver strutturali solidi, tra cui la crescente domanda di infrastrutture energetiche e il ruolo chiave del gruppo nel segmento subsea. L’aggiornamento delle valutazioni incorpora anche un multiplo EV/Ebitda più elevato (5x) e un WACC ridotto al 10%, elementi che giustificano un significativo rialzo del prezzo obiettivo.
In uno scenario ancora più costruttivo, Jefferies ipotizza che le azioni possano arrivare fino a 7 euro, in linea con i multipli medi di settore.
Questo implica un potenziale upside rilevante rispetto alle quotazioni attuali, rafforzando l’idea che il titolo possa rappresentare una “scommessa” interessante per investitori con orizzonte medio-lungo.
Attesa per la trimestrale Saipem
In vista dei risultati del primo trimestre 2026, Jefferies sembra però un approccio prudente, con stime leggermente inferiori rispetto al consenso di mercato. I ricavi di Saipem sono attesi dagli analisti s circa 3,66 miliardi di euro, poco sotto i 3,70 miliardi stimati dagli analisti, mentre l’Ebitda è previsto a 415 milioni contro i 439 milioni attesi dal mercato, con un margine dell’11,3%.
Anche l’utile netto dovrebbe attestarsi a circa 100 milioni di euro, leggermente inferiore rispetto ai 108 milioni del consenso. Il backlog, invece, è visto a 29,7 miliardi, in lieve calo rispetto alle aspettative, ma comunque su livelli elevati che garantiscono buona visibilità sui ricavi futuri.
Una dinamica simile rifletterebbe principalmente fattori stagionali e un minore utilizzo in alcune divisioni, come Asset Based Services e Offshore Drilling, senza però indicare un deterioramento strutturale del business.
Infatti, la performance operativa resta solida e non dovrebbe mostrare impatti significativi legati al contesto geopolitico, un elemento che rassicura gli investitori in una fase di elevata incertezza globale.
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Posizionamento strategico e outlook: focus su offshore
Un elemento chiave della tesi di investimento su Saipem riguarda l’esposizione geografica e il posizionamento strategico. Circa il 38% del backlog di Saipem è concentrato in Medio Oriente, in particolare tra Qatar, Arabia Saudita ed Emirati Arabi Uniti. Nonostante ciò, l’avanzamento dei progetti procede regolarmente e non si registrano ritardi significativi, inclusi grandi sviluppi come Hail & Ghasha.
A livello divisionale, emergono alcune differenze:
- Asset Based Services resta il principale contributore con margini intorno al 15%
- Offshore Drilling mostra una redditività elevata, con margini superiori al 36%
- Energy Carriers rimane più debole, con marginalità contenuta
Guardando all’intero 2026, Jefferies prevede per Saipem ricavi per 15,66 miliardi di euro, un Ebitda di 1,86 miliardi e un utile netto in forte crescita a 502 milioni, rispetto ai 311 milioni del 2025. La traiettoria di crescita proseguirebbe fino al 2028, con utili attesi oltre i 730 milioni, confermando un trend strutturalmente positivo.
Sul fronte ordini, il primo trimestre dovrebbe risultare in linea con l’anno precedente, con circa 500 milioni di dollari legati agli accordi con Saudi Aramco, mentre una accelerazione più significativa è attesa nella seconda parte dell’anno.
Nel complesso, la combinazione di visibilità sui ricavi, solidità operativa e contesto favorevole agli investimenti offshore rafforza la narrativa bullish sul titolo Saipem. Per gli investitori, la quotata engineering resta quindi una storia di recupero e crescita, con catalizzatori nel breve termine legati alla trimestrale e un potenziale di rivalutazione interessante nel medio periodo.
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