Azioni Ubisoft crollano: nemmeno il boom di Assassin’s Creed Black Flag Resynced convince il mercato

Nonostante l’ottimo debutto commerciale di Assassin’s Creed Black Flag Resynced, Ubisoft non è riuscita a rassicurare il mercato. Le azioni del gruppo francese hanno chiuso la seduta in calo di oltre il 4%, dopo la pubblicazione dei risultati del primo trimestre e, soprattutto, di una guidance sul trimestre successivo giudicata troppo prudente dagli investitori.

Il mercato si attendeva che il forte slancio del nuovo capitolo della celebre saga potesse tradursi in prospettive più incoraggianti. Invece, la società ha confermato un outlook sostanzialmente invariato, alimentando dubbi sulla capacità del resto del catalogo di sostenere la crescita.

Ricavi migliori delle attese, ma il confronto con il 2025 resta negativo

Nel primo trimestre Ubisoft ha registrato prenotazioni nette pari a 255,8 milioni di euro, in diminuzione del 9,2% rispetto allo stesso periodo dello scorso anno. Il dato, pur evidenziando una contrazione, si è rivelato leggermente superiore sia alle indicazioni fornite dalla stessa società, sia alle stime degli analisti.

A sostenere i risultati è stato soprattutto il successo di Invincible: Guarding the Globe, che ha messo a segno il miglior trimestre della propria storia. Gli altri franchise principali, tra cui Rainbow Six Siege, hanno invece mostrato un andamento sostanzialmente in linea con le aspettative.

Più debole, invece, la performance del catalogo storico dell’azienda. Le prenotazioni derivanti dai giochi già pubblicati sono diminuite del 15,1%, fermandosi a 221 milioni di euro, mentre il business digitale ha registrato un calo del 17,6%, con ricavi pari a 206,2 milioni di euro.

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La guidance delude Wall Street

A pesare sul titolo non sono stati tanto i risultati del trimestre appena concluso quanto le prospettive comunicate dal management.

Per il secondo trimestre Ubisoft prevede prenotazioni nette di circa 370 milioni di euro, un valore sensibilmente inferiore al consensus degli analisti, che stimava circa 399 milioni di euro. Il divario ha sorpreso il mercato soprattutto perché il periodo comprende il lancio di Assassin’s Creed Black Flag Resynced, titolo che sta registrando vendite superiori alle aspettative iniziali.

Anche le indicazioni sull’intero esercizio non hanno subito modifiche. Il gruppo continua infatti a prevedere:

• un calo delle prenotazioni nette nell’ordine dell’alta singola cifra;
• un margine operativo non-IFRS ancora negativo e un consumo di free cash flow non superiore a 500 milioni di euro.

L’assenza di una revisione al rialzo ha rappresentato il principale elemento di preoccupazione per gli investitori.

Il caso Black Flag Resynced: numeri record ma impatto limitato sui conti

Secondo l’analista Aleksander Peterc di Bernstein, è proprio questo il punto più difficile da interpretare.

Il remake di Assassin’s Creed Black Flag ha infatti venduto 3,5 milioni di copie nei primi 14 giorni, ottenendo inoltre una valutazione media di 84 punti su OpenCritic e Metacritic, il miglior risultato per la serie dai tempi dell’originale Black Flag pubblicato nel 2013.

La stessa Ubisoft ha riconosciuto che il titolo ha già superato gli obiettivi di vendita fissati per l’intero anno.

Tuttavia, il primo trimestre ha beneficiato soltanto in misura marginale del lancio del gioco. Secondo Bernstein, nei conti sono confluiti circa 15 milioni di euro legati alle pre-spedizioni, un importo sostanzialmente in linea con quanto pianificato e insufficiente per incidere in modo significativo sui risultati appena pubblicati.

Per questo motivo, una guidance prudente per il trimestre successivo appare difficile da conciliare con il successo commerciale del remake. L’interpretazione dell’analista è che altri segmenti del portafoglio prodotti o alcune partnership stiano performando al di sotto delle aspettative, compensando così la forte crescita generata da Black Flag Resynced.

Secondo Bernstein, la ripresa operativa dell’intero gruppo rimane quindi ancora da dimostrare e continua a dipendere da un numero limitato di franchise capaci di generare risultati di rilievo.

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Ubisoft accelera sulla riorganizzazione aziendale

L’amministratore delegato Yves Guillemot ha ribadito che il successo di Assassin’s Creed Black Flag Resynced rappresenta una conferma della strategia intrapresa negli ultimi mesi, basata sulla riduzione dei costi, sulla riorganizzazione interna e su una maggiore concentrazione delle risorse verso i progetti con il più elevato potenziale commerciale.

La nuova struttura organizzativa prevede la creazione di cinque “case creative”, ciascuna responsabile di specifiche categorie di videogiochi e dotata di una propria leadership. L’obiettivo è velocizzare il processo decisionale e rendere più efficiente lo sviluppo dei principali franchise.

La prima divisione ad essere operativa è Vantage Studios, supportata da Tencent, che coordina alcune delle proprietà intellettuali più importanti del gruppo, tra cui Assassin’s Creed, Far Cry e Rainbow Six.

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La ristrutturazione continua mentre il titolo resta sotto pressione

Parallelamente, Ubisoft prosegue il piano di contenimento dei costi. Nelle ultime settimane il gruppo ha annunciato la chiusura degli studi di Winnipeg e Belgrado, oltre a una riorganizzazione della sede di Barcellona.

Negli anni successivi al boom registrato durante la pandemia, la società ha dovuto affrontare una fase complessa, caratterizzata da una concorrenza sempre più intensa, ritardi nello sviluppo di diversi progetti, problemi tecnici e numerose cancellazioni che hanno inciso sulla redditività.

Il mercato continua quindi a mantenere un atteggiamento prudente. Nonostante il successo di un singolo titolo, gli investitori attendono segnali concreti di una ripresa più ampia e sostenibile dell’intero business. Una cautela che si riflette anche nell’andamento del titolo Ubisoft, che negli ultimi dodici mesi ha perso circa la metà del proprio valore in Borsa.

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