I prezzi del palladio sono saliti a un nuovo massimo storico durante i primi tre mesi del 2022, ma poi hanno dovuto lottare contro i venti contrari che sono comparsi nel secondo trimestre, riducendo quindi i guadagni del metallo nel primo semestre al 5,2%.

L’eccesso di offerta del 2021 ha mantenuto i prezzi del palladio al di sotto dei 2.000 dollari per oncia all’inizio dell’anno, mentre il mercato cercava di assorbire il materiale in eccesso. Nonostante un deficit precedentemente previsto, la debolezza della domanda del settore automobilistico ha spinto il mercato verso un surplus per la prima volta in un decennio.

Poco dopo, l’invasione dell’Ucraina da parte della Russia ha pesato sulle già fragili catene di approvvigionamento, sollevando anche questioni relative alla produzione di palladio. Nel 2021, la Russia ha prodotto 74.000 chilogrammi di palladio e il Paese rappresenta il 37% dell’offerta primaria di palladio. L’incertezza ha fatto schizzare il palladio ai massimi storici intraday di 3.189 dollari il 9 marzo. Alla fine di marzo, i timori del mercato si sono dissipati e i valori sono tornati a 2.270 dollari.

Il secondo trimestre del 2022 si è rivelato molto più impegnativo per il palladio: i guadagni del 1° trimestre sono stati erosi da fattori quali un’inflazione ai massimi da quattro decenni, l’aumento dei costi energetici e i problemi della catena di approvvigionamento. Al termine del primo trimestre, i prezzi del metallo del gruppo del platino (PGM) si aggiravano intorno a 1.935 dollari.

Previsto un calo della domanda

Il segmento dei catalizzatori per auto è il principale utilizzatore finale del palladio e gran parte della performance del metallo è legata alla domanda di veicoli con motore a combustione interna. Come molti altri mercati, il settore automobilistico si trovava nel bel mezzo di una lenta ripresa post-COVID-19, quando l’inflazione ha iniziato a salire a livelli che non si vedevano dagli anni Ottanta.

Di fronte al calo del reddito disponibile, alle persistenti carenze di semiconduttori, alle sfide della catena di approvvigionamento e ai prezzi elevati del gas, Metals Focus prevede un lieve aumento della domanda di palladio da parte del settore auto, ma la domanda complessiva dovrebbe risultare in leggero calo.

I prezzi del palladio sono ancora alti

Anche con un calo del 14,67% nel secondo trimestre, i prezzi del palladio sono ancora relativamente alti se confrontati con la media storica.

“I prezzi del palladio sono aumentati in modo molto marcato per circa cinque anni e continuano a salire”, ha dichiarato Jeffrey Christian, managing partner di CPM Group, durante una presentazione di fine luglio. “Hanno mostrato una certa debolezza; la media è salita del 9% l’anno scorso, ma era già molto alta”.

Il continuo aumento del prezzo del metallo ha indotto le case automobilistiche a sostituirlo al platino. Questo aspetto è evidenziato da Metals Focus, nel cui dossier si legge che “a livello globale, il metallo continua ad affrontare i venti contrari derivanti dalla carenza di semiconduttori, in particolare nella prima metà dell’anno, e dalla sostituzione con il platino”.

La società di consulenza sui metalli osserva inoltre che la sostituzione avverrà nel segmento della domanda industriale del mercato del palladio. “L’elevato prezzo del palladio continua a incentivare la sostituzione nei settori in cui sono disponibili alternative, ovvero l’elettronica e il medicale”, spiega.

L’effetto russo sul palladio

Oltre ai problemi di domanda che la sostituzione presenta, anche il lato dell’offerta del mercato dei MGP si trova in una posizione precaria a causa del ruolo importante della produzione russa.

“I timori per le interruzioni dell’offerta e i benefici derivanti dagli afflussi di beni rifugio nel settore dei metalli preziosi in generale hanno fatto lievitare i prezzi (dei MGP)”, si legge nella panoramica sui MGP di Metals Focus. “Tuttavia, l’effetto di secondo ordine della crisi potrebbe rivelarsi negativo per i MGP, in quanto le nuove sfide della catena di approvvigionamento, l’aumento dei prezzi dell’energia e il danno al sentimento dei consumatori potrebbero pesare sulla produzione di veicoli”.

“Le preoccupazioni sulla sicurezza dell’approvvigionamento, in particolare per il palladio, sono sorte in seguito all’invasione dell’Ucraina da parte della Russia e data l’importanza della Russia per le forniture globali di palladio estratto e, in misura molto minore, di platino”, ha commentato. “Questo potrebbe aumentare gli sforzi di sostituzione del platino con il palladio e modificare le strategie di approvvigionamento e di gestione delle scorte di un’ampia gamma di operatori di mercato”.

Previsioni sul prezzo del palladio

Anche se la sostituzione del palladio sta aumentando, ci sono fattori che potrebbero aggiungere venti di coda al prezzo del palladio per il resto dell’anno.

In particolare, è probabile che la forza della domanda di investimenti continui, mentre i prezzi del palladio mantengono i loro valori più elevati. Secondo Savant di CPM Group, gli investitori hanno continuato ad assorbire le scorte in superficie del metallo nel 2021, nella speranza che una ripresa della domanda di auto spingesse i prezzi ancora più in alto.

Il vicepresidente della ricerca ha anche spiegato che il calo della domanda nel settore automobilistico potrebbe essere compensato da una ripresa delle vendite di veicoli di grandi dimensioni negli Stati Uniti, nonché dalla necessità di carichi più elevati per soddisfare normative ambientali più severe, il che “sosterrebbe la domanda di palladio”.

Per quanto riguarda l’offerta, oltre alle sfide della produzione russa, il mercato potrebbe registrare interruzioni in Sudafrica, il principale produttore di platino e palladio. In totale, si prevede che l’offerta delle miniere si contrarrà del 5% nel 2022.

È probabile che le limitazioni dell’offerta erodano anche l’eccedenza del 2021, prosegue il rapporto.

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