Berenberg ha rivisto la propria raccomandazione su Central Asia Metals (CAML), abbassando il giudizio da buy a hold e correggendo il target price da 180 a 170 pence. La decisione arriva dopo il calo in Borsa seguito alla pubblicazione dei risultati del 10 settembre, che hanno evidenziato criticità per gli azionisti e rischi operativi legati alle attività minerarie.
Nella mattinata successiva ai conti, le azioni del gruppo hanno perso oltre il 13%, mentre oggi risultano in flessione del 2,2% a quota 148 pence, per una capitalizzazione intorno ai 268 milioni di sterline.
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Indice
I motivi del downgrade
Secondo Berenberg, la scelta della società di avviare un riacquisto di azioni proprie da 10 milioni di dollari al posto di un dividendo più ricco ha generato malumori tra gli investitori, già preoccupati per i rendimenti in calo. A pesare sulla valutazione anche i rischi legati alla miniera di zinco e piombo Sasa, in Macedonia del Nord, dove le difficoltà geologiche hanno costretto a ridimensionare le stime produttive per il 2025.
La società ha affidato a consulenti esterni una revisione tecnica e avvierà nuove perforazioni per migliorare la conoscenza del giacimento e limitare la diluizione, ma per Berenberg resta elevato il rischio di esecuzione e quello di un’ulteriore inflazione dei costi.
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Incertezze sulle strategie di crescita
Il broker sottolinea anche l’incertezza sulle mosse di M&A, dopo i tentativi falliti di acquisire New World Resources e il progetto di rame Antler negli Stati Uniti. Secondo gli analisti, il mercato continua a prezzare una crescita futura che sostituisca l’attuale miniera di rame Kounrad in Kazakistan, ma la riduzione dei dividendi sta minando la fiducia degli investitori.
Le nuove stime finanziarie
Berenberg ha abbassato le proprie previsioni dopo un primo semestre debole, con ricavi inferiori alle attese e costi più alti. Per il 2025 si stimano:
- Ricavi: 218 milioni di dollari
- EBITDA: 97 milioni
- EBIT: 64 milioni
- Utile netto: 37 milioni
- EPS: 0,21 dollari (in calo rispetto a 0,29 nel 2024)
- Dividendo per azione: 0,13 dollari (da 0,23 l’anno precedente)
Un impatto negativo da 4,8 milioni di dollari legato alla valutazione delle passività per pagamenti basati su azioni ha pesato ulteriormente sugli utili, anche se al netto di questo effetto il taglio alle stime è stato contenuto al 5%.
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Valutazione e prospettive
Attualmente il titolo CAML tratta a 0,88 volte il valore patrimoniale netto e circa 3 volte l’EBITDA stimato per il 2026. Nonostante il nuovo target di 170 pence implichi un potenziale rialzo di circa il 15% rispetto ai prezzi correnti, Berenberg ritiene che i rischi a breve termine e le incertezze sulle strategie future giustifichino un approccio più cauto, da qui il passaggio a hold.
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