JPMorgan ha aggiornato il proprio outlook sul settore petrolifero e del gas europeo, apportando modifiche significative ai rating delle principali compagnie.
La banca d’affari ha abbassato il giudizio su Equinor da Overweight a Neutral, mentre ha confermato una visione positiva su Shell, TotalEnergies ed Eni, considerate più solide nel contesto attuale.
Indice
Equinor sotto pressione: preoccupazioni sul debito e sui progetti USA
Secondo il team guidato da Matthew Lofting, Equinor mostra segnali di debolezza finanziaria, con un incremento dell’indebitamento previsto entro il 2026. Il rapporto tra debito netto e capitale investito potrebbe salire fino al 26%, rispetto al 6,9% registrato nel primo trimestre del 2025.
A incidere negativamente è soprattutto il rischio legato al progetto Empire Wind negli Stati Uniti, la cui eventuale cancellazione peggiorerebbe ulteriormente il quadro finanziario della compagnia norvegese.
Oltre a questi fattori, gli analisti segnalano anche una lentezza nella consegna dei progetti a breve termine, rendendo Equinor meno competitiva rispetto ai suoi principali concorrenti.
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Brent a 60 dollari: un nuovo scenario per le valutazioni
JPMorgan ha modificato il proprio modello di riferimento, ipotizzando un prezzo stabile del Brent a 60 dollari al barile. Questo scenario più prudente ha portato a una revisione complessiva dei target di prezzo nel settore, con un taglio medio del 9%.
Per Equinor, in particolare, il prezzo obiettivo è stato ridotto del 16%, scendendo a 270 corone norvegesi. La banca ha anche rimosso un precedente premio legato al gas, applicando un ulteriore sconto del 5% sul rendimento totale per gli azionisti, a causa della prevista erosione dei flussi di cassa in rapporto al debito.
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Shell, Eni e TotalEnergies: i nuovi punti fermi del settore
A differenza di Equinor, Shell, TotalEnergies ed Eni continuano a offrire solidi fondamentali. JPMorgan sottolinea in particolare la resilienza operativa e i rendimenti elevati in scenari di prezzo moderato.
- Shell è la preferita tra le major, con una previsione di free cash flow yield del 10,2% nel 2026, grazie a una gestione efficiente del bilancio e una buona esposizione alla volatilità dei mercati energetici.
- TotalEnergies si distingue per un punto di pareggio contenuto e una politica di remunerazione degli azionisti stabile, che include riacquisti minimi di 2 miliardi di dollari a trimestre.
- Eni risulta interessante tra i gruppi con maggiore leva finanziaria, grazie a un indebitamento in calo e un rendimento FCF atteso del 10,3% nel 2026.
Outlook del settore: meno riacquisti, rendimenti ancora attraenti
JPMorgan prevede che, entro il 2026, le compagnie petrolifere europee registreranno una riduzione del 20% nelle distribuzioni di cassa, attribuibile soprattutto a un calo dei riacquisti azionari piuttosto che dei dividendi ordinari. Anche i prezzi del gas e il cambio euro/dollaro sono stati rivisti al ribasso, contribuendo a un quadro meno favorevole rispetto alle previsioni precedenti.
Nonostante ciò, il settore continua a garantire rendimenti di cassa competitivi, con una media stimata dell’11,1% nel 2026 a fronte di un Brent stabile a 60 dollari. Tuttavia, la banca avverte che senza un contesto macroeconomico più solido, sarà difficile attirare investitori generalisti nel breve termine.
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