Le azioni Saipem da comprare o mantenere: analisti divisi

Le azioni di Saipem stanno vivendo una fase di forte visibilità su Borsa Italiana, con un andamento che continua a sorprendere.

Nell’ultima seduta settimanale il titolo del settore engineering sta avanzando dell‘1,16% a 4,27 euro, muovendosi in netta controtendenza rispetto a un Ftse Miub che, imprigionato dal clima di incertezza a causa dello stallo della crisi in Iran, è in ribasso dello 0,8%.

Per le Saipem, però, il segnale più rilevante, però, arriva dalla dinamica di medio periodo: con il verde registrato oggi, la quotata porta il rialzo mensile a +22%, mentre la performance anno su anno sale a un impressionante +126%. Numeri che confermano come il titolo sia diventato uno dei protagonisti assoluti di Piazza Affari nel 2026.

Dinanzi a quest numeri, viene spontaneo interrogarsi su cosa fare: comprare o mantenere? Su questo punto c’è divisione tra gli analisti.

Due visioni opposte: Berenberg e AlphaValue a confronto

Il recente rally di Saipem stato accompagnato da due prese di posizione molto importanti da parte degli analisti, che offrono letture differenti ma entrambe significative.

Da un lato troviamo AlphaValue, che ha recentemente rivisto la propria posizione alzando la raccomandazione su Saipem da reduce a add. Un cambio di impostazione a 180 gradi che segnala un miglioramento della fiducia sul titolo dopo una fase più prudente.

Dall’altro lato c’è Berenberg, che invece mantiene una visione ancora più costruttiva: la banca d’investimento ha confermato il giudizio buy alzando al contempo il prezzo obiettivo a 5,25 euro da 3,90 euro. In questo caso c’è la conferma della view bullish ma con maggiore visibilità sulla crescita futura del gruppo.

Secondo Berenberg, la tesi positiva su Saipem si fonda su tre elementi chiave: il miglioramento strutturale dei margini, la disciplina commerciale più rigorosa e il forte utilizzo degli asset offshore.

Gli analisti hanno sottolineato come la traiettoria della redditività continui a sorprendere positivamente il mercato, soprattutto nel segmento Asset Based Services, dove i margini risultano in miglioramento grazie a un mix favorevole e a una migliore capacità di pricing.

Numeri operativi: margini in crescita e redditività in rafforzamento

Il quadro operativo rafforza ulteriormente la lettura positiva.

Nel primo trimestre 2026 Saipem ha registrato ricavi a circa 3,5 miliardi di euro, stabili su base annua ma leggermente sotto le attese; Ebitda a 434 milioni di euro, in crescita del 24% anno su anno margine al 12,3%, sopra le previsioni del mercato.

Particolarmente rilevante è stata la performance del segmento Asset Based Services, che ha registrato un margine Ebitda del 16,5%, sostenuto da efficienze operative e pricing più favorevole.

Anche il business Energy Carriers ha mostrato progressi, mentre il comparto Offshore Drilling resta in una fase più complessa, influenzata da attività di manutenzione e transizione operativa.

Nel complesso, il quadro che è emerso è quello di una società che sta migliorando la qualità dei margini, non solo la crescita dei ricavi.

Ordini, pipeline e visibilità futura

Un altro elemento chiave nella valutazione di Saipem riguarda il portafoglio ordini.

Nel trimestre, il portafoiglio ordini i è attestato a circa 1,7 miliardi di dollari, ma gli analisti di Berenberg prevedono una possibile accelerazione nei prossimi mesi.

La pipeline di ingegneria e costruzioni è infatti salita a circa 58 miliardi di euro, rispetto ai precedenti 55 miliardi, indicando una base di lavoro potenzialmente più solida per i prossimi anni.

Questa visibilità alimenta anche le stime di crescita:

• ricavi attesi a 15,74 miliardi nel 2026
• Ebitda previsto a 1,99 miliardi nel 2026
• crescita fino a 2,26 miliardi nel 2028

Parallelamente, l’utile per azione è stimato in crescita progressiva fino a 0,36 euro, segnale di un miglioramento strutturale della redditività.

Valutazioni, rischio e scenario macro

Sul fronte delle valutazioni, Berenberg ha rivisto al rialzo il multiplo EV/Ebitda utilizzato per il target price, passando a 5x per il 2027, contro il precedente 4x. Una mossa che fa trasparire maggiore fiducia sulla stabilità del business e sulla capacità di generare cassa.

Anche il contesto geopolitico, in particolare in Medio Oriente, non ha avuto finora impatti materiali sull’operatività del gruppo. Tuttavia, gli analisti segnalano un elemento che deve essere valutato con attenzione: eventuali ulteriori tensioni nello Stretto di Hormuz potrebbero generare ritardi temporanei nei flussi di ricavi. E su quel fronte, come noto, la situazione è molto fluida.

Comprare o mantenere Saipem?

Il titolo Saipem si trova oggi in una fase tipica dei mercati forti: rialzo rapido, valutazioni in revisione e opinioni divergenti tra analisti.

Da un lato, il mercato premia la trasformazione industriale e il miglioramento dei margini. Dall’altro, alcuni investitori iniziano a interrogarsi sulla sostenibilità del rally dopo un +126% da inizio anno.

La divisione tra add e buy non è un segnale di debolezza, ma piuttosto di una fase di transizione: il mercato sta cercando di capire se Saipem è ancora una storia di recupero o ormai una storia di crescita consolidata.

In questo contesto, il titolo rimane chiaramente tra i più osservati di Piazza Affari, con una volatilità che potrebbe restare elevata ma anche con un potenziale ancora aperto, secondo gli scenari più ottimistici degli analisti.

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