Cosa sta succedendo alle azioni Vodafone? Barclays lancia un segnale che preoccupa il mercato

Le azioni di Vodafone Group tornano sotto i riflettori dopo la decisione di Barclays di abbassare la raccomandazione sul titolo da Overweight a Equal Weight. La banca d’investimento ha inoltre ridotto il prezzo obiettivo da 120 a 110 pence, evidenziando come le persistenti difficoltà in Germania continuino a rappresentare un freno significativo per le prospettive del gruppo.

Nonostante i risultati complessivi abbiano sostanzialmente rispettato le aspettative del mercato, gli analisti ritengono che la situazione nel principale mercato europeo della società resti motivo di preoccupazione e possa limitare il potenziale di crescita nei prossimi trimestri.

La Germania resta il principale punto debole di Vodafone

Nel quarto trimestre dell’esercizio fiscale 2026, i ricavi da servizi in Germania hanno registrato una crescita dell’1,3% rispetto all’anno precedente. Sebbene il dato sia risultato leggermente superiore alle stime degli analisti, la performance operativa continua a mostrare segnali di fragilità.

Particolarmente significativo il calo del ricavo medio per cliente mobile con contratto, sceso a 16,48 euro rispetto ai 17,08 euro dell’anno precedente. A questo si aggiunge una perdita netta di oltre 100.000 clienti mobili contrattualizzati nell’intero esercizio, con una parte rilevante del calo concentrata negli ultimi tre mesi dell’anno fiscale.

Anche il comparto della banda larga fissa continua a incontrare difficoltà. Nel corso dell’esercizio 2026, Vodafone ha registrato una perdita netta di oltre 200.000 clienti, mentre il tasso di abbandono dei contratti è aumentato in modo sensibile, segnalando una crescente pressione competitiva sul mercato tedesco.

Secondo Barclays, questi indicatori mostrano come il percorso di rilancio della divisione tedesca sia ancora lontano dal completamento.

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EBITDA in calo e prospettive prudenti per il 2027

Le indicazioni fornite dal management non hanno contribuito a migliorare il sentiment degli investitori.

La società prevede infatti che l’EBITDA generato in Germania continui a diminuire nell’esercizio 2027, con una flessione definita nell’ordine di una singola cifra percentuale. Una prospettiva che ha spinto Barclays a rivedere al ribasso le proprie stime sul mercato tedesco.

Negli ultimi tre esercizi il contributo della Germania all’EBITDA del gruppo ha mostrato un progressivo deterioramento:

• 2024: 5,02 miliardi di euro
• 2025: 4,38 miliardi di euro
• 2026: 4,24 miliardi di euro

Per gli analisti, Vodafone si trova oggi nella categoria delle società caratterizzate da un business core in contrazione, una situazione che la differenzia da altri operatori europei che stanno invece registrando una crescita più stabile.

I risultati del gruppo restano solidi

Se la Germania continua a preoccupare, il quadro generale del gruppo appare più equilibrato.

Nel secondo semestre dell’esercizio 2026, Vodafone ha generato ricavi per 20,85 miliardi di euro, superando le previsioni formulate da Barclays. L’EBITDA rettificato si è attestato a 5,62 miliardi di euro, leggermente sotto le attese degli analisti e del consenso di mercato, principalmente a causa dell’impatto dei movimenti valutari.

Per l’esercizio fiscale 2027 il gruppo prevede:

• EBITDA rettificato compreso tra 11,9 e 12,2 miliardi di euro
• Free Cash Flow rettificato tra 2,6 e 2,9 miliardi di euro

Si tratta di indicazioni considerate prudenti ma comunque in linea con le aspettative più conservative del mercato.

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Il Regno Unito mostra segnali incoraggianti

A differenza della Germania, il business britannico continua a fornire indicazioni più positive.

La divisione banda larga ha registrato un incremento netto di circa 222.000 clienti nel corso dell’esercizio 2026, mentre l’EBITDA del secondo semestre è cresciuto del 3,6%, raggiungendo 997 milioni di euro.

Questi risultati confermano una maggiore resilienza del mercato britannico e rappresentano uno dei principali punti di forza all’interno del portafoglio geografico del gruppo.

Safaricom e Vodacom influenzano le stime future

Un altro elemento che ha contribuito alla revisione delle valutazioni riguarda il rinvio del consolidamento di Safaricom, ora previsto per settembre 2026 anziché per aprile.

La modifica del calendario ha portato Barclays a ridurre le proprie stime per l’esercizio 2027 sia sul fronte dei ricavi sia su quello dell’EBITDA.

Anche la valutazione di Vodacom è stata aggiornata. Gli analisti hanno leggermente aumentato il target price da 145 a 147 rand sudafricani, mantenendo tuttavia il giudizio Equal Weight.

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Perché Barclays resta prudente sul titolo

Dal punto di vista della valutazione, Vodafone continua a trattare con multipli inferiori rispetto alla media del settore europeo delle telecomunicazioni.

Secondo Barclays, il gruppo presenta un rendimento del free cash flow stimato intorno al 7,5% per l’esercizio 2027, superiore alla media settoriale del 6,4%, e un multiplo EV/EBITDA di circa 5,9 volte contro una media di settore pari a 7,2 volte.

Tuttavia, per gli analisti questo sconto risulta giustificato dalle difficoltà strutturali che continuano a caratterizzare il mercato tedesco. Finché non emergeranno segnali concreti di inversione del trend in Germania, il titolo potrebbe continuare a essere valutato con cautela dagli investitori istituzionali.

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