Whitbread, il gruppo proprietario della catena alberghiera Premier Inn, finisce nuovamente sotto i riflettori dopo la revisione di Deutsche Bank, che ha deciso di abbassare il giudizio sul titolo da “buy” a “hold”. La banca tedesca ha anche tagliato il prezzo obiettivo, portandolo da 3.375 a 2.815 pence, evidenziando un contesto di costi destinato a peggiorare in modo significativo a causa delle novità fiscali introdotte dal governo britannico.
Secondo Deutsche Bank, il recente budget UK ha avviato una vera e propria rivoluzione nel sistema delle imposte commerciali, destinata a incidere profondamente sui conti delle aziende del settore hospitality. Il nuovo schema fiscale, che verrà applicato gradualmente nei prossimi quattro anni, rappresenta per Whitbread un onere aggiuntivo pari a circa il 30% dell’utile ante imposte, un impatto esterno che secondo gli analisti modifica radicalmente le prospettive del gruppo.
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Le stime fornite da Whitbread indicano un balzo dei valori imponibili fino al 160%, con una conseguente impennata delle imposte commerciali prevista tra i 40 e i 50 milioni di sterline a partire dall’anno fiscale 2027. Una cifra che, secondo Deutsche Bank, suggerisce un peso complessivo potenziale vicino ai 150 milioni di sterline, al netto di eventuali strategie di mitigazione.
Il problema non riguarda solo i costi. Gli analisti segnalano anche un rischio crescente sul fronte dei prezzi: il governo sta valutando l’introduzione di nuove tasse turistiche, con una consultazione che terminerà nel febbraio 2026.
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Un eventuale via libera limiterebbe la capacità delle catene alberghiere di trasferire ai clienti l’aumento dei costi operativi, proprio in un momento in cui il settore ne avrebbe invece più bisogno.
Secondo Deutsche Bank, l’insieme di questi fattori rende più incerto il percorso di crescita dei ricavi di Whitbread, che basa buona parte delle proprie performance sull’ottimizzazione delle tariffe delle camere nel mercato britannico. Pur riconoscendo che la valutazione attuale del titolo non appare particolarmente elevata, la banca evidenzia l’assenza di veri catalizzatori di breve periodo in grado di compensare gli aumenti di costo in arrivo.
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L’analista Tim Barrett ricorda inoltre che il management puntava a incrementare l’utile ante imposte di 300 milioni di sterline entro il 2030, ma alla luce del nuovo quadro fiscale questo obiettivo diventa molto più difficile da raggiungere. Non si tratta, sottolinea la banca, di un peggioramento delle prestazioni operative, bensì di un cambiamento sfavorevole dell’ambiente normativo che ridisegna il profilo degli utili futuri.
Per Deutsche Bank, dunque, il declassamento è la conseguenza diretta dell’impatto combinato di imposte più alte e margini ridotti sul pricing. Whitbread si trova così ad affrontare venti contrari rilevanti sul medio periodo, ancor prima di considerare altre possibili pressioni competitive nel settore alberghiero britannico.
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