Secondo le più recenti analisi di Citigroup, i mercati azionari globali dovrebbero mantenere una traiettoria cautamente ottimista, con un rialzo previsto entro la metà del 2026, nonostante il contesto attuale caratterizzato da forti tensioni geopolitiche e commerciali.
La banca d’investimento statunitense stima un incremento del 5% per l’indice MSCI All-Country World Equity rispetto ai livelli attuali, guidato da utili aziendali in crescita moderata e da valutazioni stabili.
Le stime sugli utili restano prudenti
Citi ha rivisto al ribasso le proprie previsioni sugli utili per il 2025, a causa delle pressioni macroeconomiche e delle possibili nuove barriere commerciali.
Attualmente, si prevede una crescita dell’utile per azione (EPS) del 5% nel 2025 e dell’11% nel 2026, valori inferiori alle stime di consenso che puntano all’8% e al 13% rispettivamente.
Tuttavia, gli analisti sottolineano che il mercato ha dimostrato una notevole capacità di resilienza, raggiungendo nuovi massimi anche in presenza di forti shock economici nella prima parte dell’anno.
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Tariffe doganali e incertezze politiche
Uno dei principali elementi di rischio riguarda le nuove misure tariffarie annunciate dagli Stati Uniti, che potrebbero colpire in particolare paesi come Giappone e Corea del Sud a partire dal 1° agosto.
Secondo gli analisti di Citi, queste politiche potrebbero compromettere i margini di profitto delle imprese e rallentare la domanda globale, con effetti negativi sugli utili societari. Il Giappone, ad esempio, rischia una riduzione dell’EPS fino al 7% a causa dell’impatto diretto delle tariffe e del rafforzamento dello yen.
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La reazione dei mercati e il posizionamento geografico
Nonostante queste tensioni, i mercati sembrano mantenere un atteggiamento fiducioso, interpretando i segnali politici con relativa calma. Citi ritiene comunque che tali rischi non siano ancora pienamente riflessi nelle attuali valutazioni di mercato, soprattutto in regioni vulnerabili come l’Asia orientale.
A livello geografico, le preferenze di Citi si spostano verso l’Europa, dove si intravedono margini di crescita grazie all’espansione fiscale e a un possibile ridimensionamento della leadership economica americana.
- Europa: Sovrappeso, con potenziale di crescita.
- Stati Uniti: Neutrale, valutazioni elevate.
- Giappone: Neutrale, per rischio tariffario e forza dello yen.
- Mercati emergenti: Sottopeso, per vulnerabilità sistemiche.
- Australia: Sottopeso, per incertezze macroeconomiche.
Le azioni statunitensi vengono mantenute a un giudizio Neutrale, mentre il Giappone è stato declassato per via dell’elevata esposizione tariffaria. Mercati emergenti e Australia restano sottopesati, in quanto ritenuti più esposti a rischi sistemici.
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Valutazioni e settori su cui puntare
Attualmente, l’indice MSCI AC World presenta un rapporto prezzo/utili (P/E) forward a 12 mesi pari a 18,5x. Gli Stati Uniti rimangono il mercato più caro con un P/E di 22x, vicino ai massimi storici. Al contrario, Regno Unito e mercati emergenti risultano i più convenienti, attestandosi attorno a un P/E di 13x.
Ecco un confronto tra i principali mercati:
- Stati Uniti: P/E 22x – tra i più alti di sempre.
- MSCI AC World: P/E 18,5x – livello medio.
- Regno Unito e mercati emergenti: P/E 13x – valutazioni più basse.
Per quanto riguarda i settori preferiti, Citi conferma un giudizio Sovrappeso su Tecnologia, Finanza e Utility. In particolare, le Utilities vengono viste come una scelta difensiva, beneficiaria dell’accelerazione infrastrutturale favorita dall’intelligenza artificiale. Vengono invece penalizzati i settori dei consumi, ritenuti meno reattivi in termini di crescita degli utili.
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