Azioni Haleon giù: Barclays taglia il rating e abbassa il target di prezzo

Barclays ha rivisto al ribasso la valutazione su Haleon, colosso britannico dei prodotti per la salute dei consumatori, abbassando il giudizio da overweight a equal weight. Contestualmente, il target price è stato tagliato da 430 a 380 pence, segnalando un margine di crescita limitato dopo la chiusura del titolo a 357 pence. La decisione riflette le difficoltà persistenti sul mercato statunitense, unite a nuove criticità in America Latina e in Europa.

Secondo il broker, la società potrà contare nel 2025 su una crescita organica delle vendite del 3,1%, una stima inferiore rispetto alla guidance aziendale di circa il 3,5%. Il peso degli Stati Uniti, che rappresentano il 34% dei ricavi totali, è stato determinante nella revisione.

Pressioni sul mercato statunitense e problema scorte

Barclays ha sottolineato come la crescita più lenta delle categorie di riferimento e le difficoltà legate al destocking stiano comprimendo i risultati, soprattutto nelle farmacie. Qui i livelli di magazzino restano quasi doppi rispetto a quelli dei grandi rivenditori, segnalando un aggiustamento complesso in un contesto di forte pressione sui consumatori e trasformazione dei canali distributivi.

Anche l’amministratore delegato Brian McNamara, intervenuto alla Global Consumer Conference di Barclays, ha riconosciuto la criticità della gestione delle scorte, ribadendo che un eventuale ridimensionamento degli inventari potrebbe portare a temporanei esaurimenti sugli scaffali.

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Consumi in calo e concorrenza aggressiva

I dati NielsenIQ confermano una flessione della domanda: ad agosto 2025 le vendite di Haleon negli Stati Uniti sono scese del 2,6%, in linea con il calo del mercato complessivo (-2,2%). Particolarmente colpita la categoria dei prodotti per fumatori, dove i marchi aziendali devono fronteggiare la concorrenza di alternative private label a prezzi più bassi.

Secondo McNamara, la fascia di prezzo tra i 30 e i 40 dollari è oggi la più penalizzata, perché i consumatori americani stanno riducendo le spese non essenziali.

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Nuove difficoltà in America Latina ed Europa

Oltre agli Stati Uniti, anche Messico e Brasile mostrano segnali di debolezza: le pressioni macroeconomiche spingono i consumatori a concentrarsi su beni primari, rallentando la domanda dei prodotti Haleon.

In Europa, la Germania rappresenta un ulteriore punto critico. Qui la resistenza dei grandi retailer agli aumenti dei prezzi potrebbe mettere sotto pressione i margini nel 2026, riducendo la probabilità che l’azienda riesca a mantenere la propria guidance di crescita organica al 3,5%.

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Punti di forza e limiti della strategia Haleon

Nonostante il declassamento, Barclays ha riconosciuto alcuni elementi positivi:

• buona performance del business dell’igiene orale
• ampliamento del margine lordo di 160 punti base nella prima metà del 2025
• un piano di risparmi da 800 milioni di sterline tra il 2026 e il 2030

Tuttavia, gli analisti hanno avvertito che tali miglioramenti sui margini non basteranno a garantire una sovraperformance senza una ripresa concreta negli Stati Uniti.

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Valutazione e confronto con i competitor

Haleon viene scambiata a 19,4 volte gli utili previsti per il 2025, con uno sconto del 5% rispetto al comparto europeo dei beni di prima necessità. Tuttavia, il titolo quota a premio rispetto a concorrenti diretti come Reckitt e Kenvue, e il paragone con Unilever – che vanta una crescita più stabile negli USA – appare poco favorevole.

Barclays conclude che, almeno nel breve termine, la fiducia è più alta nell’algoritmo di crescita di Unilever per il 2026. Per Haleon sarà fondamentale mostrare segnali di inversione di tendenza sul mercato americano, vero baricentro del suo business.

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