Bolla IA, il rischio cresce davvero: Wall Street corre ma solo il 2% delle aziende vede effetti sugli utili

La bolla IA resta uno dei grandi interrogativi dei mercati finanziari. Le valutazioni delle società legate all’intelligenza artificiale continuano a incorporare aspettative molto elevate, mentre gli investimenti in centri dati, chip e infrastrutture aumentano rapidamente. Il problema è che, per molte aziende che stanno adottando questa tecnologia, il beneficio economico concreto è ancora difficile da dimostrare.

Il punto non è stabilire se l’intelligenza artificiale cambierà realmente l’economia: i progressi tecnologici sono evidenti. Il rischio nasce invece quando il mercato comincia a considerare inevitabili profitti futuri che devono ancora materializzarsi, dimenticando i fondamentali delle singole società.

Solo il 2% delle aziende riesce a quantificare l’effetto dell’IA sugli utili

Un dato rende particolarmente evidente il divario tra entusiasmo e risultati. Come evidenziato da Forbes, sulla base di un’analisi di Goldman Sachs, soltanto l’11% delle società dell’S&P 500 ha fornito numeri concreti sui miglioramenti di produttività ottenuti attraverso l’intelligenza artificiale nel secondo trimestre.

La percentuale scende addirittura al 2% quando si cerca un impatto direttamente misurabile sugli utili. E tra le aziende che dichiarano miglioramenti della produttività non è emersa, per il momento, una crescita degli utili statisticamente superiore rispetto alle altre.

Questo non significa che gli investimenti siano inutili. La spesa aziendale continua infatti ad aumentare e gli effetti potrebbero richiedere anni prima di diventare pienamente visibili nei bilanci.

Nel frattempo, però, il mercato ha già premiato fortemente l’intera filiera delle infrastrutture. Produttori di semiconduttori, memoria e apparecchiature per centri dati sono tra i principali beneficiari del boom, mentre resta ancora da capire quali aziende riusciranno davvero a trasformare l’adozione dell’IA in margini e flussi di cassa superiori.

Il vero pericolo è dimenticare i fondamentali

Il confronto con la bolla delle società internet di fine anni Novanta viene utilizzato spesso, ma non è perfetto. Oggi molti protagonisti della corsa all’IA sono aziende enormi, redditizie e capaci di finanziare gli investimenti attraverso i propri flussi di cassa.

Questo non rende però automaticamente ragionevole qualsiasi valutazione. Anche una tecnologia destinata a cambiare il mondo può produrre investimenti sbagliati, società sopravvalutate e forti perdite per gli azionisti.

È già accaduto con automobili, ferrovie e internet: la tecnologia ha effettivamente rivoluzionato l’economia, ma non tutte le aziende nate durante quelle fasi sono sopravvissute o hanno giustificato i prezzi raggiunti in Borsa.

Per gli investitori la discriminante torna quindi a essere molto tradizionale: qualità del management, solidità del bilancio, crescita dei ricavi, capacità di generare cassa e valutazione del titolo.

La bolla IA diventerebbe realmente pericolosa nel momento in cui il mercato smettesse di fare queste distinzioni e iniziasse a comprare qualsiasi società soltanto perché collegata all’intelligenza artificiale. La tecnologia può mantenere tutte le promesse e, contemporaneamente, alcuni titoli possono comunque essere troppo cari.

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