Siamo entrati nelle ultime ore decisive per il destino dell’offerta pubblica di scambio (OPS) lanciata da Unicredit su Banco BPM, e lo scenario resta ancora avvolto dall’incertezza. Il termine ultimo per aderire è fissato per il 23 luglio 2025, ma le adesioni finora raccolte sono state minime: appena lo 0,233%.
Nonostante l’operazione fosse stata annunciata a novembre 2024 e formalmente avviata ad aprile 2025, il mercato sembra restio. Lo dimostra anche l’andamento dei titoli a Piazza Affari, con Unicredit in calo dell’1% e Banco BPM giù del 2% già nella prima ora di scambi.
Tensione in Unicredit: la strategia di Orcel e il consiglio del 22 luglio
In casa Unicredit si respira aria di massima riservatezza. Il tanto atteso CDA straordinario per esaminare i vincoli legati al golden power non è stato convocato, e l’attenzione si sposta ora sul consiglio già fissato per il 22 luglio, dedicato ai conti semestrali. Tutte le valutazioni strategiche sono concentrate nelle mani dell’amministratore delegato Andrea Orcel, che lavora in stretto contatto con un gruppo ristretto di consulenti e legali. Il giorno successivo, proprio alla scadenza ufficiale dell’OPS, è attesa la conference call con gli analisti, che potrebbe offrire indizi chiave sulle intenzioni future del gruppo.
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Golden Power e Unione Europea: un equilibrio sempre più delicato
Il dossier si muove in un contesto geopolitico ed economico complesso. Da un lato c’è il governo italiano che, tramite il golden power, mantiene un atteggiamento prudente, se non ostile, verso il consolidamento bancario forzato. Dall’altro c’è l’Unione Europea, che preme per accelerare le fusioni tra istituti di credito per rafforzare la stabilità finanziaria dell’Eurozona.
Secondo quanto riportato dal Financial Times, la Commissione UE avrebbe espresso preoccupazioni formali, inviando lettere riservate sia all’Italia che alla Spagna per sollecitare una maggiore apertura alle aggregazioni bancarie, considerate cruciali per rilanciare l’economia. In particolare, Bruxelles avrebbe scritto direttamente al governo Meloni chiedendo chiarimenti sull’utilizzo del golden power in merito all’offerta Unicredit-Banco BPM.
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Consob e Governo: nessuno stop in vista, ma resta l’incognita finale
Nonostante il pressing europeo, la Consob non sembra intenzionata a sospendere l’OPS per 30 giorni, tempo utile per chiarire l’applicazione del golden power, e anche un aggiornamento del DPCM da parte del Governo appare ormai fuori tempo massimo. Tutto lascia quindi pensare che l’offerta si concluderà nei tempi stabiliti, ma con scarse possibilità di successo, almeno nella sua forma attuale.
A questo punto la domanda centrale è una: Unicredit rilancerà con una nuova offerta, più aggressiva o meglio calibrata? Una mossa del genere potrebbe riaprire la partita in autunno, magari con un’Europa ancora più determinata a spingere verso una razionalizzazione del settore bancario.
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Conclusione: un risiko sospeso tra politica e finanza
Il caso Unicredit-Banco BPM rappresenta un banco di prova cruciale per il futuro del sistema bancario italiano, e più in generale per le politiche europee di integrazione finanziaria. La mancata adesione all’OPS non è solo un segnale dei timori del mercato, ma anche lo specchio di un equilibrio fragile tra sovranità nazionale, logiche industriali e pressioni comunitarie. Il verdetto finale arriverà a breve, ma il vero gioco potrebbe essere solo all’inizio.
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