Crollo azioni Proximus: il titolo affonda dopo il disastro della divisione Global

Venerdì nero per Proximus, il colosso belga delle telecomunicazioni quotato a Bruxelles (EBR:PROX), che ha visto le proprie azioni cedere oltre il 5% dopo la pubblicazione dei risultati del terzo trimestre 2025. Il bilancio trimestrale ha mostrato una performance in chiaroscuro, con una divisione Global in forte calo e un taglio delle previsioni per il prossimo anno, bilanciato solo da un miglioramento del free cash flow atteso.

Il gruppo ha registrato ricavi consolidati pari a 1,55 miliardi di euro, in flessione del 5,4% rispetto allo stesso periodo del 2024 e leggermente sotto le attese del mercato (1,56 miliardi). L’EBITDA si è attestato a 475 milioni di euro, in lieve contrazione dell’1%, ma perfettamente in linea con le previsioni degli analisti. A pesare sul risultato è stato il business internazionale, che include le controllate BICS, Telesign e Mobile 75, oggi il punto più critico del gruppo.

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Le attività domestiche hanno invece mostrato una maggiore stabilità: i ricavi in Belgio sono rimasti fermi a 1,19 miliardi di euro, mentre l’EBITDA domestico è cresciuto dell’1,8%, raggiungendo 437 milioni e superando leggermente le stime. Da segnalare anche un incremento della base clienti, con oltre 45.000 nuove attivazioni mobile post-pagato e 12.000 nuovi abbonamenti a banda larga. Secondo UBS Global Research, l’arrivo di nuovi operatori nel mercato belga continua ad avere un impatto limitato a causa del “basso livello di sviluppo della rete in fibra” degli stessi competitor.

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La nota dolente arriva però dalla divisione Global, i cui ricavi sono crollati del 19,4% a 377 milioni di euro, al di sotto delle attese (388 milioni). Anche l’EBITDA Global ha subito un pesante ridimensionamento, scendendo del 25,1% a 38 milioni, contro una stima di 40 milioni. Secondo il report, la divisione avrebbe già realizzato alcune sinergie di costo, ma continua a risentire del crollo del business legato agli SMS tradizionali e del mancato consolidamento dei ricavi attesi dai nuovi servizi digitali.

Sul fronte delle previsioni future, Proximus ha confermato i propri obiettivi domestici per il 2025: ricavi “sostanzialmente stabili” e una crescita dell’EBITDA fino al 2%. Tuttavia, l’azienda ha rivisto al ribasso le stime per la Global Unit, prevedendo ora un calo dell’EBITDA del 10% nel 2025, contro una precedente forchetta di -5%/-10%. Anche le proiezioni per il 2026 sono state ridimensionate, con un EBITDA atteso tra 100 e 130 milioni di euro, ben al di sotto del consenso di 176 milioni.

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A livello complessivo, l’EBITDA del gruppo dovrebbe crescere “fino all’1%” nel 2025, un dato leggermente migliore rispetto alla precedente stima dello 0,7%. Parallelamente, Proximus ha alzato la stima di free cash flow organico per il 2025 a 100 milioni di euro, quasi raddoppiandola rispetto ai 58 milioni precedenti e superando le attese degli analisti (54 milioni). Le spese in conto capitale (Capex) sono invece state ridotte a circa 1,25 miliardi di euro, contro la precedente indicazione di 1,3 miliardi.

Secondo UBS, il miglioramento del cash flow è legato anche al fatto che l’azienda non ha ancora iniziato a pagare i diritti televisivi del calcio belga, ma la sostenibilità di questo vantaggio nel lungo periodo resta incerta, soprattutto sotto la nuova leadership aziendale.

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Sul piano regolamentare, il documento ha menzionato un test di mercato avviato dalle autorità belghe per valutare una possibile cooperazione tra Proximus e Telenet nello sviluppo della rete in fibra nelle Fiandre. L’approvazione di tale accordo, si legge, “potrebbe rappresentare un importante fattore positivo, riducendo le aree di sovrapposizione della rete” e aprendo la strada a future collaborazioni anche con Orange Belgium.

Nonostante alcuni segnali di stabilità, UBS mantiene una raccomandazione “neutrale” sul titolo Proximus, sottolineando le preoccupazioni sulla capacità di generare cassa nel breve termine e sulla sostenibilità del dividendo da 0,60 euro per azione fino al 2027.

La reazione del mercato è stata immediata: Proximus ha chiuso la giornata con un calo di oltre il 5%, segnale che gli investitori restano prudenti di fronte a un gruppo ancora in fase di riorganizzazione e con la sua divisione internazionale in evidente difficoltà.

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