Ma la FED alzerà o no i tassi nel 2026? Le previsioni

La riunione di giugno della Federal Reserve ha segnato l’inizio di una nuova fase per la politica monetaria americana. Nel primo meeting guidato dal nuovo presidente Kevin Warsh, la banca centrale statunitense ha deciso di lasciare invariato il costo del denaro, mantenendo il tasso di riferimento nella fascia compresa tra il 3,5% e il 3,75%.

Una scelta ampiamente attesa dagli operatori, ma che non ha eliminato i dubbi sul percorso che la FED potrebbe seguire nei prossimi mesi e soprattutto nel 2026. Le nuove proiezioni del FOMC, infatti, mostrano un orientamento più prudente rispetto al passato e lasciano aperta la porta anche a possibili rialzi dei tassi qualora l’inflazione dovesse continuare a rivelarsi più persistente delle attese.

La FED conferma i tassi ma il messaggio diventa più restrittivo

La decisione è stata approvata all’unanimità dai membri del Federal Open Market Committee. Nel comunicato finale la banca centrale ha ribadito che l’inflazione rimane superiore all’obiettivo del 2% e che le pressioni sui prezzi continuano a essere alimentate da alcuni fattori di offerta, in particolare nel comparto energetico.

Il dato più interessante non è però arrivato dalla decisione sui tassi, quanto piuttosto dalle indicazioni prospettiche. Le stime aggiornate della FED suggeriscono infatti che il costo del denaro potrebbe restare elevato ancora a lungo.

Secondo le proiezioni ufficiali, i tassi potrebbero scendere sotto il 4% entro la fine del 2026, mentre nel 2027 il livello di riferimento sarebbe ancora superiore al 3,5%. Nel lungo periodo la FED continua invece a individuare un tasso neutrale vicino al 3%.

Si tratta di indicazioni che confermano come il percorso verso una politica monetaria più accomodante potrebbe essere molto più graduale rispetto a quanto sperato dai mercati soltanto pochi mesi fa.

Il nuovo corso di Kevin Warsh cambia la comunicazione della banca centrale

Uno degli aspetti più rilevanti emersi dal meeting riguarda il cambiamento di approccio introdotto da Kevin Warsh.

Il nuovo presidente ha deciso di eliminare la tradizionale forward guidance, ovvero quella pratica attraverso cui la FED forniva indicazioni relativamente dettagliate sulle future mosse di politica monetaria.

L’obiettivo è ridurre la dipendenza dei mercati dalle comunicazioni della banca centrale e restituire maggiore flessibilità alle decisioni del FOMC. Parallelamente sono state annunciate diverse task force dedicate alla revisione di alcuni aspetti chiave della politica monetaria, tra cui la gestione del bilancio della FED e la strategia di comunicazione.

Per gli investitori questo significa una cosa molto semplice: prevedere le prossime mosse della banca centrale potrebbe diventare più difficile rispetto al passato.

Nel 2026 ci sarà davvero un rialzo dei tassi?

La domanda che oggi si pongono gli investitori è se la FED possa tornare ad aumentare il costo del denaro nel corso del 2026.

Le indicazioni provenienti dal cosiddetto “dot plot” mostrano una banca centrale più divisa rispetto a pochi mesi fa. Nove membri del FOMC prevedono almeno un rialzo dei tassi entro il prossimo anno, mentre otto ritengono che l’attuale livello possa essere mantenuto invariato. Solo un componente si è espresso a favore di un allentamento della politica monetaria.

Il confronto con le previsioni formulate a marzo è significativo. All’epoca nessun membro del Comitato indicava la necessità di nuove strette monetarie. Oggi, invece, quasi metà dei governatori considera possibile un ulteriore aumento del costo del denaro.

Questo non significa necessariamente che la FED alzerà i tassi nel 2026, ma evidenzia come il rischio sia aumentato sensibilmente.

L’inflazione resta il vero fattore da monitorare

La variabile decisiva continuerà a essere l’andamento dei prezzi al consumo.

Le stime della banca centrale indicano un’inflazione media del 3,6% nel corso dell’anno, ben lontana dall’obiettivo del 2%. A preoccupare sono soprattutto gli effetti della crisi energetica e delle tensioni geopolitiche che continuano ad alimentare la volatilità delle materie prime.

Se l’inflazione dovesse rimanere stabilmente sopra le aspettative, la FED potrebbe essere costretta a valutare nuovi interventi restrittivi per evitare una riaccelerazione dei prezzi.

Al contrario, un graduale raffreddamento dell’inflazione consentirebbe alla banca centrale di mantenere invariata la politica monetaria e, successivamente, avviare una fase di normalizzazione più morbida.

Cosa pensano gli economisti

Tra gli osservatori prevale l’idea che il meeting di giugno abbia avuto un tono più “hawkish”, cioè più orientato al controllo dell’inflazione.

Secondo Eric Winograd, Senior US Economist di AllianceBernstein, il mercato ha già incorporato nei prezzi la possibilità di un aumento dei tassi entro la fine dell’anno. Nonostante ciò, l’esperto ritiene che la FED possa mantenere invariato il costo del denaro nei prossimi mesi, preferendo attendere ulteriori dati macroeconomici prima di intervenire.

Anche molti gestori ritengono che il principale scenario di riferimento resti quello di una lunga pausa, ma con una probabilità crescente di rialzi qualora l’inflazione non mostrasse segnali convincenti di rallentamento.

Quali mercati potrebbero risentire di un rialzo dei tassi nel 2026

L’eventualità di una nuova stretta monetaria avrebbe effetti rilevanti su numerose asset class.

Le prime a risentirne sarebbero probabilmente le azioni growth e il comparto tecnologico, tradizionalmente più sensibili all’aumento dei rendimenti obbligazionari.

Anche il mercato immobiliare potrebbe subire pressioni a causa del maggior costo dei finanziamenti. Al contrario, i titoli bancari potrebbero beneficiare di margini d’interesse più elevati.

Sul fronte obbligazionario, un rialzo dei tassi potrebbe generare nuova volatilità soprattutto sulle scadenze più lunghe, mentre il dollaro tenderebbe a rafforzarsi rispetto alle principali valute internazionali.

La previsione più probabile per il 2026

Alla luce delle informazioni disponibili oggi, lo scenario centrale non sembra essere quello di una serie di rialzi aggressivi dei tassi.

Più realisticamente, la FED potrebbe mantenere il costo del denaro vicino ai livelli attuali per gran parte del 2026, riservandosi la possibilità di intervenire qualora l’inflazione dovesse sorprendere nuovamente al rialzo.

L’aspetto più importante emerso dal meeting di giugno è che la banca centrale non considera ancora conclusa la battaglia contro l’inflazione. Per questo motivo gli investitori dovranno prepararsi a uno scenario di tassi elevati più a lungo del previsto e a una politica monetaria che, sotto la guida di Kevin Warsh, appare meno prevedibile ma anche più focalizzata sulla stabilità dei prezzi.

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