Azioni ASML pronte a esplodere? Rothschild & Co punta tutto sulla nuova tecnologia High NA EUV

ASML Holding NV, colosso olandese della litografia, torna sotto i riflettori dei mercati dopo la promozione di Rothschild & Co Redburn, che ha rivisto al rialzo il giudizio sul titolo da neutral a buy, fissando un nuovo target price di 1.200 euro, ben oltre i precedenti 900 euro. La decisione si basa sulle straordinarie prospettive di crescita legate alla tecnologia High NA EUV, il nuovo standard per la produzione dei chip di ultima generazione.

Secondo gli analisti, ASML si trova in una posizione strategica per guidare la prossima rivoluzione nella litografia a ultravioletti estremi. I progressi nel cosiddetto field stitching e la crescente diffusione dei chiplet nei processori per intelligenza artificiale destinati ai data center hanno reso la tecnologia HNA EUV più efficiente e commercialmente solida.

Rothschild & Co Redburn prevede che TSMC ufficializzerà la roadmap HNA nel Technology Symposium dell’aprile 2026, evento destinato a segnare una svolta per tutto il settore dei semiconduttori. Gli esperti stimano che la litografia possa rappresentare entro il 2030 fino al 23% della spesa globale in conto capitale per apparecchiature di produzione wafer, sostenuta dall’introduzione dei transistor Gate-All-Around (GAA).

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Questa evoluzione, sottolinea la nota, riporta il settore a una fase di “scaling di tipo Dennard”, in cui prestazioni, costi e consumi energetici dei transistor migliorano in parallelo. Le nuove proiezioni sugli utili per il periodo 2026-2030 mostrano un incremento tra il 7% e il 17%, con stime superiori al consenso di mercato fino al 12%.

Il report evidenzia inoltre l’ampliamento della clientela premium di ASML, con collaborazioni sempre più strette con Intel, Samsung e TSMC, e una domanda in costante crescita per le macchine EUV. Il nuovo sistema High NA EUV rappresenta il cuore di questo potenziale: grazie al lavoro congiunto con Intel e l’istituto belga IMEC, ASML ha compiuto significativi progressi nella precisione dell’overlay e nella produttività delle macchine.

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Il cosiddetto processo “extra measures” ha già ridotto la perdita di produttività legata al field stitching al 19%, con l’obiettivo di portarla al 10% nei prossimi anni. Un risultato che, secondo il broker, consolida il vantaggio competitivo dell’azienda.

Durante la conference call di ottobre 2025, il CEO Christophe Fouquet ha rivelato che oltre 300.000 wafer sono già stati processati con la nuova piattaforma High NA, un traguardo raggiunto molto più rapidamente rispetto alla precedente generazione Low NA EUV.

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Le proiezioni aggiornate stimano che i ricavi di ASML passeranno da 32,6 miliardi di euro nel 2025 a 55,9 miliardi nel 2030, con margini operativi in crescita dal 35% al 44%. In questa fase di espansione tecnologica, Rothschild & Co Redburn valuta il titolo 25 volte l’EV/EBIT forward a due anni, ma intravede un possibile rialzo fino a 30-33 volte qualora i principali clienti accelerassero l’adozione della tecnologia HNA.

Solo la divisione High NA EUV, secondo le stime, genererà ricavi per 2,3 miliardi di euro nel 2026, destinati a salire fino a 6 miliardi nel 2030, contribuendo per oltre la metà alla crescita complessiva degli utili a lungo termine.

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Tra i principali rischi per il nuovo rating “buy”, il broker segnala possibili ritardi nel lancio commerciale della tecnologia HNA o un eventuale calo della spesa in conto capitale da parte dei produttori di semiconduttori, soprattutto se le politiche di reshoring dovessero creare un eccesso di capacità produttiva.

Con queste prospettive, ASML si conferma il pilastro tecnologico dell’intera filiera dei chip, destinato a giocare un ruolo chiave nella corsa globale all’intelligenza artificiale e alla miniaturizzazione dei processori del futuro.

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