Evonik Industries, uno dei principali gruppi chimici europei specializzati in prodotti ad alto valore aggiunto, finisce nel mirino di J.P. Morgan. La banca d’affari ha infatti abbassato il giudizio sul titolo da “overweight” a “neutral”, riducendo contestualmente il target price da 20 a 14 euro, segnalando un quadro più complesso del previsto sul fronte della redditività e sulle prospettive di medio periodo.
Secondo gli analisti, Evonik sta affrontando pressioni cicliche e strutturali, che continuano a pesare sul potenziale di crescita degli utili. Il nuovo prezzo obiettivo è stato calcolato sulla base delle proiezioni fino a dicembre 2027, incorporate in un modello rivisto con stime decisamente più caute.
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Stime degli utili in forte revisione: pesano margini e domanda in rallentamento
J.P. Morgan ha significativamente rivisto al ribasso le prospettive economiche dell’azienda. Per il 2026 l’EBITDA rettificato è stato ridotto del 6,8% a 1,82 miliardi di euro, mentre per il 2027 il taglio è del 7,9%, a 1,98 miliardi. Penalizzate anche le attese sull’utile per azione, con un EPS 2026 rivisto a 1,18 euro (-12,6%) e 1,44 euro per il 2027 (-11%).
Unica nota leggermente positiva: le previsioni sul 2025 sono state marginalmente migliorate, con un EPS atteso a 1,35 euro, in lieve rialzo rispetto alle precedenti stime.
Tuttavia, le pressioni sui margini risultano ancora evidenti. Nel quarto trimestre 2025, l’EBITDA rettificato è stato rivisto a 354 milioni di euro, ossia un valore inferiore del 3% rispetto al consenso di mercato.
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Dividendo a rischio: il flusso di cassa non basta a finanziare la politica di remunerazione
La banca statunitense prevede che il free cash flow coprirà solo il 70% del dividendo nel biennio 2025-2026. Per questo motivo, J.P. Morgan ha ridotto la stima del dividendo annuo a 0,75 euro per azione, con un rendimento del 6% ma inferiore rispetto alle attese precedenti.
Il rendimento del capitale investito (ROIC) è stimato intorno al 4-5% dopo le tasse tra il 2026 e il 2027, un livello considerato poco attraente per il mercato.
La metionina resta un nodo critico: rischio eccesso di offerta e margini in calo
Uno dei segmenti più delicati per Evonik è quello della metionina, un additivo fondamentale per l’industria dei mangimi animali e responsabile di circa il 15-17% dell’EBITDA atteso per il 2025.
La concorrenza cinese sta però aumentando in modo significativo: il gruppo Hebang ha annunciato un nuovo impianto che da solo rappresenterebbe quasi il 25% dell’attuale produzione mondiale. Ulteriori espansioni globali previste dal 2028 potrebbero generare un eccesso di offerta, esponendo Evonik a una pressione sui prezzi di lungo periodo.
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Risparmi promessi, ma la roadmap degli obiettivi stenta a realizzarsi
Evonik aveva annunciato un ambizioso piano di taglio dei costi pari a 400 milioni di euro entro il 2027, equivalente al 20% dell’EBITDA 2024. Tuttavia, secondo J.P. Morgan, i progressi saranno minimi nel 2025, con risultati ben inferiori ai circa 80 milioni inizialmente previsti.
Tra i fattori che rallentano il piano, incide l’inflazione salariale elevata in Germania, che riduce i benefici delle iniziative di efficienza. Il raggiungimento di risparmi superiori a 150 milioni l’anno tra 2026 e 2027 potrebbe tuttavia rappresentare un punto di svolta per il sentiment di mercato.
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Il titolo soffre in Borsa, ma conserva un ruolo strategico
Il quadro poco incoraggiante si riflette già nelle performance di Borsa: il titolo ha perso oltre il 20% da inizio anno e quasi il 24% rispetto a un anno fa. Attualmente Evonik tratta a 9,8 volte gli utili stimati per il 2025, nettamente al di sotto delle medie storiche a cinque e dieci anni (12,4x e 13,4x).
Il nuovo target price di 14 euro si basa su un multiplo EV/EBITDA 2027 di 5,3x, circa il 30% sotto la media storica decennale.
Nonostante il downgrade, J.P. Morgan ha ribadito che Evonik continua a rappresentare una delle migliori opportunità nel settore chimico europeo per quegli investitori interessati alla possibile ripresa dell’economia tedesca, che incide per circa il 17% del fatturato del gruppo.
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