Seduta brillante per Exosens, che mette a segno un rialzo di circa 6% dopo l’aggiornamento delle valutazioni da parte di Kepler Cheuvreux. La banca d’affari ha rivisto al rialzo il prezzo obiettivo portandolo a 47,20 euro, rispetto ai precedenti 33 euro, con un incremento di circa 43%, e ha migliorato il rating da reduce a hold.
Il titolo ha chiuso a 45,35 euro il 18 dicembre, un livello che lascia intravedere un ulteriore potenziale di crescita del 4,1% rispetto al nuovo target. Exosens, gruppo francese specializzato in componenti per aerospazio e difesa, vanta oggi una capitalizzazione di mercato di circa 2,3 miliardi di euro.
La revisione di Kepler Cheuvreux arriva dopo un aggiornamento completo del modello finanziario e delle prospettive di medio termine, alla luce dell’espansione produttiva nella divisione Amplification e del rafforzamento dei trend nella business unit Detection & Imaging. Secondo il broker, il mercato ha finora valutato correttamente il potenziale di creazione di valore del gruppo.
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Uno dei punti chiave riguarda la visibilità della crescita nella divisione Amplification, ora assicurata fino alla fine del decennio grazie alla firma di un importante contratto OCCAR e a un piano strutturato di aumento della capacità produttiva. Exosens investirà 37 milioni di euro in due anni per incrementare del 40% la capacità di produzione dei tubi, portando l’output annuo da circa 125.000 a 170.000 unità. Questo intervento si aggiunge a un precedente piano di espansione del 25%, finanziato con 20 milioni di euro di capex.
Secondo Kepler Cheuvreux, i prezzi sugli ordini già garantiti consentiranno un progressivo miglioramento della redditività, con margine EBITDA atteso intorno al 33% entro il 2027. A sostenere ulteriormente il profilo dei margini contribuisce anche la chiusura di un’unità microonde in perdita all’interno della divisione Amplification, una scelta che ridurrà i ricavi previsti per il 2025 di circa 10-11 milioni di euro, ma con un impatto positivo sul mix e sulla profittabilità.
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Le nuove stime indicano ricavi pari a 455 milioni di euro nel 2025, in crescita a 515,5 milioni nel 2026 e 587,3 milioni nel 2027. L’EBITDA rettificato è visto a 143,6 milioni nel 2025, 165,6 milioni nel 2026 e 192,6 milioni nel 2027, mentre l’utile per azione rettificato dovrebbe salire da 1,53 euro nel 2025 a 2,04 euro nel 2026, fino a 2,46 euro nel 2027.
Segnali incoraggianti arrivano anche dalla divisione Detection & Imaging, che sta beneficiando dell’aumento della domanda nel settore difesa. Le vendite legate a questo comparto, praticamente assenti due o tre anni fa, hanno superato il 20% dei ricavi divisionali nella prima metà del 2025 e potrebbero raggiungere il 25% entro fine anno.
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Il nuovo prezzo obiettivo incorpora una valutazione più elevata, basata su un multiplo di circa 14 volte l’EBITDA, calcolato tramite un modello di flussi di cassa scontati con WACC al 9% e tasso di crescita terminale del 2%. La valutazione considera anche la possibilità di una maggiore leva finanziaria, fino a due volte il rapporto debito netto EBITDA, che secondo Kepler Cheuvreux potrebbe aggiungere circa 1,4 euro per azione in termini di valore.
Ai livelli attuali, Exosens tratta a un multiplo implicito dell’EV EBITDA 2026 compreso tra 15 e 16 volte, una valutazione ritenuta in linea con quella di concorrenti comparabili come Theon e Teledyne, sulla base dei dati di consenso Reuters.
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