RBC fa decollare le azioni Dunelm: “Azienda di qualità e potenziale inespresso”

RBC Capital Markets ha rivisto al rialzo la valutazione su Dunelm Group Plc, colosso britannico dell’arredamento e dei prodotti per la casa quotato a Londra, portando il giudizio a Outperform e fissando un nuovo target price a 1.300 pence rispetto ai precedenti 1.200 pence. La decisione nasce da aspettative di crescita più sostenuta, miglioramento dei margini e forte generazione di cassa.

A poche ore dall’annuncio, il titolo ha registrato un apprezzabile rialzo di circa il quattro per cento.

Perché RBC vede un potenziale rialzo su Dunelm

Secondo gli analisti, Dunelm presenta ancora una valutazione interessante: il titolo scambia a circa 13,5 volte l’utile atteso 2026, molto al di sotto della propria media storica vicina a 16 volte. Per RBC questo rappresenta un’opportunità, soprattutto considerando il posizionamento di mercato dell’azienda e la solidità del modello operativo, caratterizzato da un’elevata capacità di generare flussi di cassa.

Il team guidato da Manjari Dhar vede in miglioramenti dei margini, crescita della quota di mercato e politica di distribuzione della liquidità agli azionisti i principali driver per l’upgrade.

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Crescita prevista per ricavi, utili e dividendi

RBC si aspetta che nel fisco 2026 Dunelm raggiunga:

• EPS rettificato a 81,66 pence (+5,9 per cento anno su anno)
• Ricavi a 1,86 miliardi di sterline (+5,1 per cento)
• Utile ante imposte a 223 milioni (in aumento dai 211 milioni del 2025)

Inoltre, gli analisti prevedono un dividendo speciale di 25 pence nel febbraio 2026, in linea con la strategia del gruppo che negli ultimi dieci anni ha restituito oltre 500 milioni di sterline di liquidità agli azionisti.

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Margini in espansione e gestione efficace dei costi

Un punto chiave della valutazione è l’ulteriore miglioramento del margine lordo, stimato in crescita di 50 fino a 100 punti base nei primi nove mesi del nuovo esercizio. Un contributo significativo arriva dal cambio valutario favorevole, dato che circa il trenta per cento degli acquisti proviene dall’Asia in dollari statunitensi.

Misure operative come l’introduzione diffusa delle self checkout aiuteranno a contenere l’inflazione dei costi del lavoro, prevista al tre-quattro per cento.

Forte generazione di cassa e investimenti mirati

Dunelm mantiene un modello a bassa intensità di capitale, con investimenti pari a circa il due per cento delle vendite. Sebbene la leva finanziaria attuale sia leggermente superiore alla fascia guida di 0,2-0,6 volte, RBC sottolinea che il dato è influenzato da investimenti strategici, tra cui acquisizioni immobiliari e l’operazione Home Focus in Irlanda.

Escludendo tali voce straordinarie, l’indebitamento rientrerebbe nella parte più bassa del range obiettivo.

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Obiettivi di mercato e strategia omnicanale

La compagnia punta a raggiungere una quota del dieci per cento nel mercato britannico dell’home living e dell’arredo, rispetto al 7,9 per cento dell’ultimo esercizio. Il piano passa da:

• Espansione della rete retail con nuovi formati, dagli showroom a spazi compatti in aree metropolitane
• Oltre 100.000 referenze a catalogo e una struttura prezzi “buono, migliore, ottimo”
• Forte crescita dell’ecommerce, con margini online pari a quelli dei negozi fisici

RBC evidenzia inoltre il ruolo della nuova CEO Clodagh Moriarty, che sta potenziando l’approccio omnicanale. Oggi il sessanta per cento dei clienti online riceve suggerimenti di prodotto personalizzati.

Valutazione e rischi

L’analisi DCF di RBC indica un valore teorico di 1.295 pence per azione, pari a un potenziale upside di circa il tredici per cento. Le ipotesi includono:

• Tasso di crescita medio del quattro per cento su dieci anni
• Margine EBIT terminale del tredici per cento
• WACC al nove per cento
• Crescita terminale dell’uno virgola cinque per cento

I principali rischi riconosciuti dagli analisti riguardano la debolezza della domanda retail nel Regno Unito e la forte concorrenza online.

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